保险业2024年半年报综述：利润回升，负债投资双轮驱动.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u资产负债“双轮驱动”，利润同比回升 4

寿险质态改善，财险稳中有升 6

人身险：压降负债成本，渠道质态优化 6

财产险：保费收入企稳，COR同比优化 12

投资收益回暖，配置结构优化 15

投资建议 17

风险提示 18

图表目录

图1：上市险企营业收入（单位：百万元） 4

图2：上市险企归母净利润（单位：百万元） 4

图3：上市险企内含价值（单位：百万元） 4

图4：上市险企新业务价值（单位：百万元） 4

图5：上市险企保险服务收入（可对比口径，单位：百万元） 5

图6：上市险企保险服务费用（可对比口径，单位：百万元） 5

图7：上市险企平均综合负债成本（单位：） 7

图8：储蓄型保险的主要类型及定义 8

图9：上市险代理人规模或已筑底（单位：万人） 9

图10：上市险代理人人均产能同比增幅（单位：） 10

图11：2024H1上市险企各渠道NBV（单位：百万元） 10

图12：2023年上市险各渠道保费收入（单位：百万元） 11

图13：上市险企财险业务保费收入（单位：百万元） 13

图14：上市险企车险总保费收入同比提升（单位：百万元） 13

图15：上市险企非车险总保费增速相对分化（单位：百万元） 14

图16：上市险企2024H1及2023H1综合成本率水平（单位：） 14

图17：人保车险赔付率及费用率水平（单位：百万元） 15

图18：上市险企总投资收益率（单位：） 16

图19：上市险企净投资收益率（单位：） 16

图20：上市险企FVOCI权益类资产配置比例（单位：） 17

图21：2024H1上市险企公允价值变动损益同比大幅提升（单位：百万元） 17

表1：2024年上半年上市险企利润贡献率分析（单位：百万元，） 6

表2：国有大行现行存款利率 7

表3：上半年保险行业核心政策梳理 8

表4：代理人分级管理制度 9

表5：上半年银保渠道相关政策梳理 12

表6：2024H1上市险企金融资产占比（按会计计量方式，单位：百万元，） 16

资产负债“双轮驱动”，利润同比回升

2024年上半年，保险行业持续深化负债端改革，在监管引导之下，人身险、财产险等进一步优化负债成本管理。随着行业改革红利的不断释放及资产端收益的回暖，上半年上市险企核心价值指标实现企稳回升，营收及利润端表现亮眼。截至2024年中期，A股5家上市险企累计实现营业收入12717.1亿元，同比提升7.4。在行业负债端持续调整背景下，各上市险企负债端延续较好增速。中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保、中国人平营业收入较去年同期分别

+23.3/+13.6/+10.9/+4.1/+1.3。资产端方面，面对长端利率中枢快速下移及权益市场低位震荡等趋势，保险公司择时优化资产配置，除低位加仓权益外，适度增加债券交易，以平衡各类资产投资收益，平滑公司利润端波动。截至2024

年中，A股5家上市险企实现归母净利润11.8亿元，同比增长11.1。各上市险企均实现利润端明显修复，其中中国太保、中国人保、新华保险、中国人寿、中国平安上半年归母净利润分别同比+37.1/+14.1/+11.1/+10.6/+6.8。

图1：上市险企营业收入（单位：百万元） 图2：上市险企归母净利润（单位：百万元）

资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告，

价值表现方面，上半年各上市险企均实现较高增速，业务质态及结构不断优化。截至2024年中期，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险实现内含价值增速+32.0/+11.4/+10.3/+7.4/+7.1，对应NBV增速+115.6/+18.6/

+10.3/+7.4/+57.7。

图3：上市险企内含价值（单位：百万元） 图4：上市险企新业务价值（单位：百万元）

资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告，

从承保表现来看，各上市险企承保利润持续提升。2024年上半年，中国人寿、中国人保、中国太保、中国平安、新华保险保险服务收入分别同比

+16.0/+6.0/+2.2/+2.0/-11.9；保险服务费用同比+29.3/+3.8/

+1.2/+2.3/-13.8。

图5：上市险企保险服务收入（可对比口径，单位：百万元） 图6：上市险企保险服务费用（可对比口径，单位：百万元）

资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告，

新准则实施后，险企利润来源更加透明且更易