北交所半年报点评：补库和CAPEX低意愿，毛利率有改善.docx

正文目录

需求端复苏缓慢，毛利率企稳回升 5

2024Q2收入增长转正，归母净利润降幅变大 5

2024Q2毛利率同环比均改善，收现能力同比变差但降幅收窄 6

“四费”比率仍在高位，二季度呈现边际改善 7

资本开支增速放缓，企业扩产意愿减弱 8

补库存意愿不强，2024Q2存货环比减少1? 9

营运效率持续下降，销货/回款存压力 10

短期成长受阻，行业表现分化 11

2024H1八成企业盈利，实现同比增长仅四成 11

2024H1和2024Q2绩优行业基本一致，TMT板块基本面下行 13

关注消费电子等板块机会 14

关注分红稳定+成长稳健+经营性净现金流为正标的 14

关注消费电子及相关概念绩优个股 15

关注汽车零部件行业优质个股 15

风险提示 15

图表目录

图表1：2021-2024H1合计营业收入及增速 5

图表2：2021-2024H1合计归母净利润及增速 5

图表3：2023Q1-2024Q2合计单季营业收入及增速 6

图表4：2023Q1-2024Q2合计单季归母净利润及增速 6

图表5：2021-2024H1盈利能力指标 6

图表6：2023Q1-2024Q2单季盈利能力指标 6

图表7：2021-2024H1现金流量净利率 7

图表8：2023Q1-2024Q2单季现金流量净利率 7

图表9：2021-2024H1期间费用率 8

图表10：2023Q1-2024Q2单季期间费用率 8

图表11：2021-2024H1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 8

图表12：2023Q1-2024Q2单季购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

......................................................................8

图表13：2021-2024H1固定资产、在建工程账面价值 9

图表14：2023Q1-2024Q2单季固定资产、在建工程账面价值 9

图表15：2021-2024H1购买商品、接受劳务支付的现金 9

图表16：2023Q1-2024Q2单季购买商品、接受劳务支付的现金 9

图表17：2021-2024H1存货账面价值 10

图表18：2023Q1-2024Q2单季存货账面价值 10

图表19：2021-2024H1营运指标 10

图表20：2023Q1-2024Q2单季营运指标 10

图表21：251家公司2024H1/2024Q2归母净利润及增速中值/均值 11

图表22：2024H1归母净利润变动情况分类 12

图表23：2024Q2归母净利润变动情况分类 12

图表24：2024H1归母净利润同比增速分类 13

图表25：2024Q2归母净利润同比增速分类 13

图表26：2024H1归母净利润同比行业分类 14

图表27：2024Q2归母净利润同比行业分类 14

图表28：北交所2024年半年度权益分派情况 14

图表29：同时满足以上3项条件的标的 15

需求端复苏缓慢，毛利率企稳回升

截至2024年8月31日，北交所251家上市公司已全部披露2024年半年度报告。

1.12024Q2收入增长转正，归母净利润降幅变大

剔除贝特瑞和康乐卫士后，2024Q2营收增长较2024Q1实现转正，归母净利润降幅幅度变大。整体法计算，北交所上市公司2024H1营业收入合计785亿元，同比下滑7?；归母净利润合计54亿元，同比下滑19?。季度同比来看，北交所上市公司2024Q2营业收入合计426亿元，同比下滑5?，降幅收窄；归母净利润合计29亿元，同比下滑24?，降幅放大。季度环比来看，因春节假期及季节性因素影响，一季度基数较低，

2024Q2营收、归母净利润环比增速分别为18?、16。我们剔除贝特瑞、康乐卫士后，整体法计算北交所上市公司2024H1营收/归母净利润同比+1/-15?，2024Q2营收/归母净利润同比+2/-18?，半年度和单季度口径下调整后营收均实现增长，且单二季度表现更强，但利润降幅再度放大，下游需求复苏缓慢。

图表1：2021-2024H1合计营业收入及增速 图表2：2021-2024H1合计归母净利润及增速

2000

1800

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

营业收入（亿元） 调整后营业收入（亿元）

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