从2024年检测服务中报可以看出哪些投资线索？.docx

目录

行业概况：2023年内外交困，2024年边际修复中 5

海外镜鉴：国际检测龙头内生和外延驱动成长，稳定成熟期可实现高分红 6

国内龙头：2024Q2营收增速企稳，盈利能力和现金流略有压力 7

投资建议：寻找业绩拐点的白马龙头 11

风险提示 13

图表目录

图1：检测服务主要领域2023年现状及2024年展望 5

图2：国际检测龙头营收数据（单位：亿元人民币） 6

图3：国际检测龙头净利润数据（单位：亿元人民币） 6

图4：国际检测龙头自由现金流数据（单位：亿元人民币） 6

图5：国际检测龙头股利支付率 6

图6：检测服务公司营收及同比增速 8

图7：检测服务公司归母净利润及同比增速 9

图8：检测服务公司经营活动现金流净额 9

图9：检测服务公司检测设备原值情况 10

图10：华测检测房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 10

图11：广电计量房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 10

图12：苏试试验房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 11

图13：信测标准房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 11

图14：谱尼测试房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 11

图15：国检集团房屋建筑物原值、检测设备原值（亿元）及同比增速 11

表1：四大国际检测龙头2024年上半年营收及盈利表现 7

表2：检测服务公司盈利预测与估值（2024-09-06） 12

行业概况：2023年内外交困，2024年边际修复中

根据国家市场监管总局近期公布的数据，2023年我国各类检验检测机构共有53834家，同比增长约2%，其中获得资质认定的检验检测机构53015家；全行业全年实现营业收入约4700亿元，同比增长超9%；仪器设备资产原值达5278亿元，同比增长超过11%；整个检测检验行业保持韧性增长。2023年在地方政府财政压力、部分下游行业需求偏弱的背景下，多数检测服务龙头营收增速放缓，且行业刚性成本费用占比较高、部分企业扩产进行中，利润端受到一定影响，盈利能力略降、现金流略有恶化，行业处于阶段性低谷。

长期不宜过度悲观。长期来看，我国经济发展和产业升级的趋势方兴未艾，科研试验经费在GDP中的比重仍在缓慢提升中，国际上也有百年老店可以借鉴，检测服务行业长期的发展空间无需担忧。中短期来看，考虑到当前经济修复力度仍弱，多数检测龙头仍有一定的资本开支需求，分红率难以快速提高，预计板块的营收和业绩增长中枢将较前期有一定回落；但多数龙头公司的PE和PB估值已处在历史底部区间，或已充分反映对当前的预期，随着经济的企稳和各公司业绩增速的逐季改善，行业有望迎来触底反弹的机会。

涉及公司2023年现状因业务流程，土壤普查有订单但未确认政府端订单滞后2024年展望2023M12开始样品大批量送至实验室，进入检测分析环节，2024年预计逐渐确认收入检测检验行业中长期发展逻辑没有变化2023年更多的是结构性需求问题，2024年有边际改善预期图1：检测服

涉及公司

2023年现状

因业务流程，土壤普查有

订单但未确认

政府端订单滞后

2024年展望

2023M12开始样品大批量送至实验室，进入检测分析环节，

2024年预计逐渐确认收入

检测检验行业中长期发展逻辑没有变化

2023年更多的是结构性需求问题，2024年有边际改善预期

谱尼测试、华测检测

环境检测食品检测政府端压力导致订单单价、回款承压市场出清、政府端财政压力改善后预计恢复良性成长期待新兴细分赛道表现谱尼测试、华测检测

环境检测

食品检测

政府端压力导致订单单价、回款承压

市场出清、政府端财政压力改善

后预计恢复良性成长

期待新兴细分赛道表现

军工检测中期规划调整特殊调查，订单速度放慢军种年度规划逐渐下达特殊调查持续但最难时期或已过苏试试验、广电计量、谱尼测试、西测测试、

军工检测

中期规划调整

特殊调查，订单速度放慢

军种年度规划逐渐下达

特殊调查持续但最难时期或已过

医学检测核酸高基数医疗特殊调查致需求放缓CRO景气低迷

医学检测

核酸高基数

医疗特殊调查致需求放缓

CRO景气低迷

核酸高基数已过，2023年低基数

医疗调查持续但最难时期或已过

CRO景气低迷

谱尼测试、华测检测

建工检测房地产开工施工竣工均在下降，行业需求压力很大国检集团、建科股份

建工检测

房地产开工施工竣工均在下降，行业需求压力很大

半导体检测消费电子复苏、汽车智能化及AI加速新品研发，行业需求回暖IC设计行业主动去库存，行业需求磨底苏试试验、广电计量华测检测

半导体检测

消费电子复苏、汽车智能化及AI加速新品研发，行业需求回暖

IC设计行业