固定收益定期报告：交易情绪小幅回升.docx

内容目录

本期微观交易温度计读数回升至61? 4

本期位于过热区间的指标数量占比仍为45? 5

30/10Y国债换手率回落至中性区间 6

基金买入力度加大，久期快速回升 6

政策利差续刷2020年中以来低位 7

比价指标分位值整体变动不大 8

图表目录

图1.本期债市微观交易温度计读数上行至61? 5

图2.本周机构行为类指标分位值多大幅上升 5

图3.本期位于过热区间的微观情绪指标仍为45? 5

图4.机构行为类指标分位均值继续上升 5

图5.30/10Y国债换手率分位值回落至中性区间 6

图6.机构杠杆分位值也回落至中性区间 6

图7.市场对降准预期上升 7

图8.连续四周上行后，本期配置盘力度分位值回落 7

图9.本期基金买入力度相较于农商行更大 8

图10.政策利差续刷2020年中以来低位 8

表1：指标热力值 4

本期微观交易温度计读数回升至61

“国投证券固收-债市微观交易温度计”读数小幅回升3个百分点至61。主要是由于基金久期、货币松紧预期、“基金-农商”买入量分位值大幅回升。当前拥挤度高的指标主要包括1/10Y国债换手率、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、上市公司理财买入量、政策利差、消费品比价指标。

表1：指标热力值

分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率

分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率

交易热度

30/10Y国债换手率 / 0.97 58% 72% -14% 日频

1Y/10Y国债换手率 / 0.31 92% 96% -4% 日频

TL/T多空比 / 0.93 33% 38% -4% 日频

全市场换手率 % 16.29 1% 0% 1% 日频

机构杠杆 % 86.76 65% 71% -6% 日频

长期国债成交占比 % 62.36 9% 55% -46% 月频

周频

周频

周频周频月频日频周频日频

周频

22%

0%

6%

-55%

20%

-18%

-2%

49%

57%

4%

90%

82%

76%

100%

100%

33%

80%

4%

96%

27%

96%

82%

98%

82%

2.96

0.58

4.01

13.79

0.93

0.20

12323

413.02

年

/

%

%

%

%

亿

%

基金久期

基金分歧度基金超长债买入量

债基止盈压力

机构行为

货币松紧预期

配置盘力度

上市公司理财买入量基金-农商买入量

利差拥挤度汇总

市场利差 % 0.19 63% 58% 5% 日频

政策利差 % -0.15 100% 100% 0% 日频

股债比价

%

-2.00

62%

56%

6%

日频

比价匹配

商品比价

%

-2.00

23%

31%

-8%

日频

度汇总

不动产比价

%

-2.00

43%

51%

-8%

月频

消费品比价

%

15.00

100%

91%

9%

月频

交易热度汇总

/

/

43%

48%

-5%

/

机构行为汇总

/

/

71%

61%

10%

/

利差拥挤度汇总

/

/

81%

79%

2%

/

比价匹配度汇总

/

/

57%

59%

-3%

/

全部指标汇总

/

/

61%

58%

2%

/

资料来源：，国投证券研究中心

图1.本期债市微观交易温度计读数上行至61% 图2.本周机构行为类指标分位值多大幅上升

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20-0120-03

20-01

20-03

20-05

20-07

20-09

20-11

21-01

21-03

21-05

21-07

21-09

21-11

22-01

22-03

22-05

22-07

22-09

22-11

23-01

23-03

23-05

23-07

23-09

23-11

24-01

24-03

24-05

24-07

24-09

微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序，%

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

-80%

变化 本期 上期

资料来源：，国投证券研究中心 资料来源：，国投证券研究中心

本期位于过热区间的指标数量占比仍为45

本期位于过热区间的指标数量占比仍为45。20个微观指标中，位于过热区间的指标数量为9个（占比45），位于中性区间的指标数量上升至5个（占比25），位于偏冷区间的指标数量下降至6个（占比30）。其中发生变化的是，30/10Y国债换手率、机构杠杆由过热区间下降至中性区间，基金久期则由中性区间上