东鹏饮料-市场前景及投资研究报告-东鹏展翅，征程穷期.pdfVIP

2024年09月26日公司研究●证券研究报告

东鹏饮料（605499.SH）深度分析

食品饮料|非乳饮料Ⅲ

东鹏展翅，征程未有穷期投资评级买入-B(维持)

股价(2024-09-25)229.16元

公司概况：广东起家，逐步辐射全国的能量饮料龙头。公司前身系深圳东方公司东

鹏饮料厂，成立于1987年，后经私有化改革转制为民营企业，2009年推出防尘盖交易数据

瓶装东鹏特饮，以差异化的包装和定价占据竞争优势。随着东莞样本市场打造成功，总市值（百万元）91,666.29

公司2013年开启全国化征程，并于2021年成功上市，2023年销售体量突破百亿。流通市值（百万元）91,666.29

同时，公司积极构建多品类发展战略，陆续推出东鹏补水啦、鹏友上茶、东鹏大咖、总股本（百万股）400.01

VIVI鸡尾酒、海岛椰、多喝多润等多元化子品牌，有望复用渠道、品牌势能，成为流通股本（百万股）400.01

国内领先的综合饮料集团。12个月价格区间237.01/164.42

行业分析：市场扩容前景广阔，格局稳固东鹏占优。（1）行业规模：软饮料中增一年股价表现

速最优，体量近600亿。能量饮料具备抗疲劳的功能属性和轻度成瘾性，过去十年

复合增速11.8%、超越软饮料整体表现。2023年市场规模达到576亿元，同比增

长8.1%，未来有望随人群拓展、场景延伸、口味扩充等实现持续增长，中期对标

日本，体量或近千亿。（2）行业发展：缘起红牛，逐步壮大。1995年红牛进入中

国，率先培育能量饮料市场，随后行业受益于工业化高速发展迎来快速成长期，红

牛始终处于龙头地位、占据八成以上份额，但自2106年起陷入商标权纷争，份额

有所松动，东鹏、乐虎等国产品牌趁势崛起，行业格局由一家独大转变为一超多强。

（3）品牌竞争：东鹏更胜一筹。剖析各品牌发展特点，国产品牌高质价比定位避资料：聚源

开了与红牛的正面对抗，相较中高端产品更容易打开市场，而东鹏的更胜一筹，主升幅%1M3M12M

要源于更为聚焦，即二十多年来的深耕一隅，带来产品、渠道和品牌的累积优势。相对收益-4.846.6836.22

能量饮料：差异化构筑优势，全国化贡献增量。绝对收益-2.65.0527.79

（1）竞争优势：品价比高、渠道势能强、品牌心智强。红牛商标权之争为东鹏提

供了发展机遇，在此过程中，东鹏也逐步构建形成了自身的竞争优势。主要体现在

三个方面：a.产品层面，锚定庞大的蓝领群体，以高质价比和特色专利包装迅速打

开市场，逐步占领价格敏感型人群的消费心智形成需求粘性；b.渠道层面，由广东

向全国快速铺设，领先上马数字化运营系统并不断完善，可实现产品流转全程跟踪，

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极大地提高了渠道运营效率和管理决策效率；c.品牌层面，通过多形式、高频次、

东鹏饮料：业绩延续高增，多品类协同发力-

全覆盖的营销强度，占领消费者累困时刻的第一联想，并将品牌高度逐步上升至民