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资产管理部创新发展规划--第1页
一、产品创新
券商资管做大做强的主要依托
在于差异化竞争。产品创新和业务创新既是目前券商资管规模获得超常规发展的
主要原因,也是未来资管业务获得持续发展动力的关键。
在产品创新方面,数量化产品、结构化产品、专门化产品已经在理财市场上
占据了一席之地,而衍生产品、事件产品等产品目前只有部分私募有发行。
(1)数量化产品:目前市场上的数量化产品中包括量化选股、中性策略、
市场套利等各种依托于A股市场和股指期货市场量化控制的新型产品。量化投
资领域的创新主要在于投资策略的创新,研究发展更为切实有效的投资策略是其
中的关键。从发达市场的经验来看,量化投资、自动交易已经占据了二级市场的
绝大部分交易额,随着国内市场的发展壮大和制度管制的弱化,数量化产品也将
逐渐发展壮大。目前我部正在积极研究设计数量化投资策略,力争早日推出成熟
的量化投资产品。
(2)结构化产品:目前市场上的结构化产品主要分级基金和部分私募产品,
券商资管因为制度约束尚未有结构化产品发行。结构化产品对于满足不同资金的
风险偏好需求会起到无法替代的作用。从市场表现看,无论是债基还是股基,次
级部分的交投都十分活跃,表明资金对分级基金的杠杆作用极有兴趣。对于未来
市场发展而言,给不同资金提供更多的投资选择是发展的必然趋势,结构化产品
的设计思路也可以更为宽泛,纵向多层级产品、横向权益差别产品、纵横交叉结
构产品等都是可能出现的种类。
(3)专门化产品指专门从事某一类或某几类交易的产品,主要针对市场的
一些固定交易模式,例如定向增发、大宗交易、质押回购等。目前东方资管的新
睿1号是主要参与定向增发的产品,私募发行了大量专门做大宗交易或质押回购
的产品。从产品收益方面看,这类产品对市场中长期走势敏感性不高,业绩收益
具备保障。东方新睿1号净值2011年8月底成立,目前净值仍维持在1元以上,
而同时沪深300指数跌幅将近20%;私募产品目前详细数据不多,但从媒体报道
来看,专门做大宗交易的产品年收益或在20%左右,专门做质押回购的产品年收
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左右。未来随着投资范围的拓宽,有针对性的开发固定交易模式的专门
化产品也会对资金形成较强的吸引力。
(4)衍生产品指主要从事衍生品交易或者动态配置的产品,以期货、期权、
融券等各类产品与标的证券或资产进行动态配置获取收益;事件产品则是专门针
对市场某一时期的特殊情况或特殊事件发行的产品。目前公募基金和券商资管均
未发行此类产品,仅私募有发行。例如部分私募发行的以股票组合为锚定、以股
指期货短线交易为盈利模式的产品收益率排在行业前列。而有特色的事件产品目
前尚未出现。在未来投资范围放开、机制增加的情况下,更多的衍生产品设
计思路也将打开,有针对性的事件产品也会出现广阔的设计空间。
在业务创新方面,目前已有的保证金管理业务、定向投资顾问业务、银行票
据通道业务、银证合作理财业务都是近一年来兴起的重要业务形式。保证金管理
主要在于盘活存量保证金;银行票据业务和定向投资顾问业务主要在于发挥证券
公司的平台和通道功能;银证合作理财业务主要是与不具备理财能力的中小银行
合作,代其投资。未来可以开展的业务形式包括市值管理业务、金融租赁业务、
投融资平台业务等各种类信托业务。新规中定向产品不再对投资范围进行硬性约
束,表明定向产品可以作为资管行业打通证券市场与实业投资的突破口,参与更
为广泛的实业投资中,包括未上市公司股权、金融
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