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非营利性医院投资并购模式和报表合并分析

医疗机构投资并购一直是产业投资并购的热门，各类大型企业和产业投资基

金对医疗机构的投资整合日趨频繁。目前，我国医疗机构仍然以非营利医院为主

导，该类医院也聚集了丰富的医疗资源，是投资并购的理想标的，本文对非营利

性医院投资并购的问题和模式进行了梳理和分析，并就报表合并的方式进行了探

讨，在遇到类似项目时可资借鉴。

标签：投资并购;报表合并;非营利性;医院;模式

一、非营利性医院投资并购基本情况

（一）基本政策环境

2020年6月1日，《基本医疗卫生与健康促进法》正式生效，鼓励和引导社

会力量举办医疗卫生机构，鼓励政府举办的医疗卫生机构与社会力量合作举办非

营利性医疗卫生机构。我国医疗卫生服务体系仍坚持以非营利性医疗卫生机构为

主体，政府举办非营利性医疗卫生机构，在基本医疗卫生事业中发挥主导作用。

（二）国企医院大量以非营利性存在

除了政府举办的非营利性医院机构外，国企医院仍大量以非营利形式存在，

国企医院的剥离大限从原定的2018年底延后到2021年，增加了三年“缓冲期”。

仅2019年末，就有晋煤集团、重汽集团、阳煤集团旗下多家三级和二级医疗机

构剥离至新里程集团、华润集团和通用集团。目前，全国尚未完成剥离的二级以

上医疗机构仍有近100家，非营利性国企医院改制整合仍是投资并购的主战场。

二、非营利性医院并购模式分析

（一）案例选择

本文选取A股上市公司部分并购前为非营利性医院项目19家，主要为综合

性医疗机构，涵盖安徽、四川、河南、广东、湖北等多个省市。

（二）并购模式分析

1、先改制为营利性医院再收购股权

采取这一模式有5家医院，占比26%，明细如下：

[上市公司标的医院名称收购前医院性质股权比例收购后医院性质恒

康医疗崇州二医院事业法人70%企业法人神州长城武汉商职医院事业法

人100%企业法人济民制药鄂州二医院事业法人80%企业法人常宝股份

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什邡二院事业法人100%企业法人宿迁市洋河人民医院民办非企业100%

企业法人]

2、收购举办单位股权，医院性质保持不变

采取这一模式有10家，占比53%，明细如下：

[上市公司标的医院名称收购前医院性质股权比例收购后医院性质益

佰制药淮南朝阳医院事业法人53%事业法人海南海药鄂钢医院事业法人

100%事业法人乐普医疗购洛阳市第六人民医院事业法人100%非营利性

合肥高新心血管病医院民办非企业70%民办非企业永泰能源成都西囡妇科

医院有限公司非营利性49%事业法人华润凤凰医疗武钢医院事业法人

51%事业法人淮北矿工总医院事业法人100%事业法人徐州市矿山医院

事业法人100%事业法人广东三九脑科医院事业法人100%事业法人康美

药业梅河口市中心医院事业法人60%事业法人]

益佰制药收购淮南朝阳医院项目中，股权转让方承诺12个月内变更为营利

性医院;永泰能源收购成都西囡妇科医院项目公告提出要改制为营利性医院，但

无时间计划。

3、直接收购医院举办权

采取为一模式有2家，占比11%，明细如下：

六安开发区医院为民办非企业，中珠医疗直