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证券研究报告|行业深度研究报告
[Table_Date]
2024年09月26日
[Table_Title]
以旧换新专题研究：从不同维度拆解政策落地
效果
[Table_Title2]
家电行业深度
评级及分析师信息
[Table_IndustryRank]
[Table_Summary]行业评级：推荐
►看政策：8月各地方以旧换新细则密集落地，拉动
效果可观
[Table_Pic]
行业走势图
政策落地情况：回顾以旧换新政策发布历程，国务院3月启动
印发行动方案，7月国家等发布具体措施，过半省份在20%
8月完成补贴详细政策出台，相对中央政策，在国家明确补贴13%
标准的8类家电产品基础上，20个地区将烘干机、扫地机、洗6%
碗机等纳入补贴范围，23个地区采取立减模式发放家电补贴，-1%
方便消费者即时享受优惠
-8%
零售额拉动情况：根据国家（9月24日），截止目前带
-14%
动销售额超243亿元，占到3-8月、1-8月中国限额以上企业2023/092023/122024/032024/062024/09
商品零售额（家用电器和音像器材类）比例约分别为5%、4%。家用电器沪深300
►看地区：补贴先行省份家电拉动效果显著，浙江
等地区持续性或较强
我们选取的几个省份在8月份细则落地后各个省份在空调、油
烟机品类上均有亮眼表现，其他品类表现则有所分化，冰箱销
额同比在湖北、浙江、重庆、四川、广东等地区表现较优、持
续性或较强；洗衣机销额同比在浙江、重庆、吉林、四川、广
东等地区表现较优、持续性或较强；彩电销额同比在浙江、吉
林、北京、福建、四川、广东等地区表现较优、持续性或较
强；
►看品类：多数补贴品类增速由负转正，高能效补贴
或驱动产品结构升级
以旧换新补贴政策拉动效果显著，空调、油烟机表现亮眼。根
据我们梳理，多数省份在8月底前后推出政策，参考奥维云网
W34-W38（2024.08.26-2024.09.15）累计销额同比数据，空
调、冰箱、洗衣机、油烟机、彩电销额同比增速分别是72%、
44%、39%、66%、32%，而年初截止W34，以上品类销额同比均
为下降。
空调均价有上行趋势：我们以较早落地补贴细则的省份湖北和
浙江为例，空调均价同比受到补贴政策影响更加明显，根据奥
维云网，在W35前后成明显上行趋势，我们认为或因为消费者
考虑到15-20%的价格补贴可抵消高端品牌产品溢价，预计补贴
的高能效导向或持续推动产品结构升级。
►看品牌：线下一线品牌量价齐升，线上小米延续亮
眼表现
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