康耐特光学-市场前景及投资研究报告-镜片制造企业，产品结构优化.pdfVIP

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公

司

轻工制造

2024年09月27日

公康耐特光学(02276)

司

研

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究——镜片制造领军企业，产品结构持续优化

公

司

深

报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）⚫国内镜片制造领军企业，聚焦主业实现稳健增长。公司成立于1996年，并于2021年

在港交所上市。公司原以境外代工为主，近年来逐渐发力自主品牌及国内市场，打造增

长新动能；同时产品结构逐渐向高毛利率的高折、功能及车房片转变，带动盈利能力持

续提升。2023年实现收入17.75亿元，2018-2023年CAGR为15.6%，归母净利润

证市场数据：2024年09月26日3.27亿元，2018-2023年CAGR为33.0%；2024H1公司实现收入9.87亿元，同比增

券收盘价（港币）14.50长17.9%，归母净利润2.09亿元，同比增长31.6%，收入利润实现稳健且高速增长。

研恒生中国企业指数7086.7⚫镜片行业：全球需求稳健增长，中国潜力大；近视防控、智能眼镜新领域带来增长机遇。

究

报52周最高/最低（港币）15.00/5.82⚫1）传统镜片：欧美为主要需求地区，中国增长潜力大，国产品牌逐渐崛起。需求端：

欧美对视光健康关注度高，占据7成以上市场份额；国内为新兴市场，近视问题日益严

告H股市值（亿港币）61.86

流通H股（百万股）426.60重、视觉健康观念逐渐形成、高端产品占比提升驱动下，增长潜力较大。根据弗若斯特

汇率（人民币/港币）1.1064沙利文，2023年国内眼镜镜片零售额890.6亿元，2018-2023年CAGR为4.7%，预

测2023-2028年为7.9%。供给端：伴随着早期海外市场蓬勃发展，依视路、蔡司等国

际品牌快速实现全球化扩张，并奠定了深厚的产品、渠道及品牌基础。国内镜片起步较

晚，早期以出口代工为主，凭借高性价比产品优势，本土化的消费洞察及服务能力，逐

一年内股价与基准指数对比走势：渐实现进口替代，以及出海抢占国际品牌份额。

183%⚫2）近视防控镜片：供需双驱，渗透率有望破壁提升。需求端：青少年群体近视问题严

重，市场基数庞大，且国家政策对近视防控的关注度不断提升；供给端：离焦镜在近视

防控效率、获取便捷性、使用成本及安全性方便具备综合优势，且不同防控手段可搭配

-17%使用，协同提升防控效率。2018年以来离焦镜赛道玩家快速增加，有利于发挥产业共

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/////////////振效应；国产品牌纷纷入局，性价比优势明显助力渗透率提升。根据弗若斯特沙利文数

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0111000000000

HSCEI康耐特光学据显示，2023年国内离焦镜出厂销售额/零售额分别为45.5/146.8亿元，2018-2023

资料：Bloomberg年CAGR分