医药生物-医疗服务行业2024年中报总结：受消费环境和高基数影响，板块阶段性承压(202409).pdfVIP

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医疗服务行业2024年中报总结

受消费环境和高基数影响，板块阶段性承压

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核心观点：

⚫重庆和天津市24年上半年出院人数分别同比+5.7%和13.1%，呈弱增

长态势。根据重庆和天津市卫健委数据，24年上半年两市医院出院人

数同比增速分别为5.7%和13.1%。天津4-6月单月同比增速持续降低，

分别为16.2%、7.8%、1.6%，重庆4-6月分别同比下滑1.2%、0.9%、

0.9%。我们推测主要原因有：（1）23年二季度为疫后初期，疫情期间

积压的需求集中释放使得同期基数较高，因此24年二季度诊疗量同比

增幅相对较小；（2）消费类专科医院受环境影响增长乏力，24年上半

年天津眼科专科医院诊疗人数同比仅增长2.9%。

⚫民营医院：外部环境波动致业绩承压，长期看好渗透率提升。根据wind

和各公司财报，（1）眼科：8家上市公司24H1合计营收同比增加1.8%，

合计扣非归母净利润同比下滑10.2%，屈光、视光等消费类业务主要

受制于外部消费环境，白内障则受23年同期高基数影响增长乏力。（2）

口腔：24年上半年通策医疗种植和正畸业务收入分别同比+11.3%和

-4.7%，种植业务持续恢复，上半年种植量同比+41%，正畸仍受消费

环境影响。（3）综合医院：5家上市公司24年上半年合计营收同比增

加8.2%，合计扣非归母净利润同比减亏接近1亿元；（4）其他专科表

现分化：海吉亚医疗24年上半年收入同比增加35.4%，受医保坏账等

因素影响，盈利能力有所波动，经调整净利润增速为15.5%。固生堂

业绩增长迅速，营业规模快速扩大，24年上半年收入和经调整净利润

同比增速分别达到38.4%和45.3%。锦欣生殖上半年营收同比+8.2%，

四川地区辅助生殖暂未纳入医保，部分患者处于观望状态，使得短期

的需求有所积压，24年上半年成都地区取卵周期数同比下滑4.7%。

⚫其他服务板块：ICL业绩承压，科研服务稳步恢复。根据wind和各公

司财报，（1）ICL：受医院端检验量波动以及23年同期新冠业务影响，

金域医学和迪安诊断24年上半年收入分别同比下滑9.9%和9.1%。金

域医学二季度剔除信用减值损失影响后的扣非净利率为11.6%，是23

年下半年以来单季度最高水平，降本增效成果显著。（2）科研服务：

诺禾致源平台换代后逐步恢复，24Q1和Q2营业收入分别同比增加

6.32%和7.94%；扣非归母净利润分别同比增加6.85%和16.06%。

⚫投资建议。医疗服务行业受外部环境等因素影响阶段性承压，随着人

口老龄化因素推动的诊疗需求提升，医疗服务行业将加速发展。建议

关注品牌影响力更强、经营效率更高的龙头连锁机构。长期稳健成长

标的：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、固生堂；建议持续跟踪和

关注标的：金域医学、普瑞眼科、华厦眼科、国际医学、锦欣生殖、

诺禾致源、迪安诊断、瑞尔集团。

⚫风险提示。行业政策变化、市场竞争加剧、连锁经营模式风险。

识别风险，发现价值

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重点公司估值和财务分析表

必威体育精装版最近合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)

股票简称股票代码货币评级

收盘价报告日期（元/股）2024E2025E2024E2025E2024E2025E2024E2025E

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