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贵州茅台与五粮液的投资价值比较

1、底子情况简介

贵州茅台酒股份于2001年7月30日发行7150万普通A股，每股发行价格31.39元，

共募集资金19.98亿元，发行后总股本2.5亿股。公司股票2001年8月27日在上海证券交

易所上市。公司的主要倡议人中国贵州茅台酒厂有限责任公司〔集团公司〕系国有独资企业，

持有股份公司64.68%的股份。

宜宾五粮液股份在1997年8月，由宜宾五粮液酒厂独家倡议，并拟向社会公开发行人

民币普通股8000万股募集设立。公司于1998年3月27日公开发行新股，发行价14.77元/

股，共募集资金11.66亿，发行后总股本3.2亿股。公司股票4月27日在深圳证券交易所挂

牌交易。1999年中报公司每10股转赠5股派12.5元人民币；2000年年报10配2股，配股

价25元/股，募集资金7.67亿元；2001年中报10送4转赠3股派1元，年报10送1转赠2

股派0.25元。颠末历次高送转配，目前公司总股本达到11.2975亿股，畅通股本3.1824亿

股。公司大股东宜宾市国有资产办理局目前占有71.83%的股份，2002年3月11日，宜宾市

国有资产办理局将所持股份全部无偿转给宜宾市国有资产经营，后者成为公司第一大股东。

2、公司规模与资产布局比照

从2001年年报来看，五粮液的资产规模达到66.9亿元人民币，几乎为贵州茅台的2倍；

五粮液现有员工14580人，为贵州茅台的4倍多。贵州茅台的人均缔造净利润较五粮液明显

要高。

从职工布局来看，五粮液出产人员比例为89.1%，技术人员比例为8.54%，别离比贵州

茅台超出跨越4.3和5.3个百分点；五粮液发卖人员与行政财政人员比例为0.54%和1.83%，

别离比贵州茅台低3.4与6.2个百分点。职工布局差别说明，五粮液在产物技术与出产方面

投入了比贵州茅台更多的人力，贵州茅台行政人员所占比例过大，办理效率有待提高。同

时，按照两公司年报披露的员工本质情况来看，五粮液大专以上员工占5.71%，受过高中

教育〔含职高、中专、技校〕的占47.93%；贵州茅台本科以上占3.33%，专科及以上占23.04%，

高中及以下占76.97%。这说明贵州茅台在中高级人才拥有率上并不必五粮液差，但员工整

体本质明显不如五粮液。

从公司办理层来看，贵州茅台董事会春秋与学历布局：最大62岁，最小29岁，平均春

秋47.3岁，董事长袁仁国45岁，大专学历，在读研究生，高级经济师，企业办理出身，之

前一直在茅台酒厂工作。总经理乔洪48岁，大专文化，高级经济师，之前曾任共青团贵州

省毕节地委书记、毕节地域纳雍县县长、毕节地域轻纺工业局局长、贵州省轻纺工业厅副厅

长。五粮液董事会春秋与学历布局：最大60岁，最小46岁，平均春秋53.9岁。董事长王

国春55岁，本科学历，企业办理出身。总经理徐可强大专学历，军人出身。从办理层的春

秋及学历布局来看，贵州茅台的办理团队更年轻，学历更高一些。但从过去经验来看，似

乎五粮液的办理团队更具战斗力，更具战略眼光与创新精神。

从资产布局来看，两公司的无形资产所占比例都非常小。这一方面可能与股份公司上市

并不包罗集团公司的商标与专利技术，需要从集团公司租赁使用，另一方面也与国内的上

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市公司无形资产所占比例都较小有关。区别之处在于贵州茅台流动资产所占比例达82.9%，

大大高于五粮液的46.8%，而相应其固定资产比例较五粮液大大减少。这主要受贵州茅台刚