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造车新势力2022：从“御三家”到“战国七雄”

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投

资建议。

蔚来、理想和小鹏作为我国造车新势力中率先杀出重围的“御三

家”，此前一直是稳坐我国造车新势力第一梯队，并在汽车智能化程

度、车型推广数量、汽车销量等多个维度拉开与二线造车新势力的差

距。

御三家这较大的优势并非短期形成，而是长达多年的时间积累。

如今“蔚小理”虽并列造车新势力第一梯队，但是各自崛起的时

间点并不一样，优势来源也不尽相同。

但从近期蔚小理的销量情况，以及半年报数据来看，前期的销量

优势并不一定会转为后期的绝对胜势。

本篇文章中将会对于造就了造车新势力三足鼎立的蔚来、理想和

小鹏的发迹历史以及积累的优势来源做详细分析解读。

并对期间威马的掉队，以及后续的四家造车新势力挑战者哪吒、

零跑、广汽埃安和赛力斯问界的各自水准做进一步分析。

01

新势力仍处“销量为王”阶段

截止到年2020三季度，即使是御三家中毛利率最低的小鹏也实现

了毛利润的转正（毛利率方面，蔚来和理想的毛利率均在20%附近，

小鹏的汽车销售毛利率在10%左右）。

但从各自2022年半年报来看，由于中上游成本激增、新能源汽车

市场的竞争压力逐步提升，竞争对手和竞品车型数量的增加，蔚小理

距离真正开始赚钱依然有一段距离：

小鹏

目前来看蔚来、理想和小鹏的确具备一定的先发优势，但是都并

未能转为绝对胜势。

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其中，小鹏的营业收入自21年20一季度达到营收历史同比最高

峰616%和净利润亏损最低谷-7.87亿元后，开始出现反面回潮，截止

今年二季度同比增速已经低于三位数，环比已经转负，净利润亏损则

高达27亿元。

理想而理想的高光时刻在21年20四季度，净利润首次转正达到

2.95亿元，虽然不多但是似乎是个好的开始。

但是随着2022年的到来，净利润再次转负且规模急剧拉大至-

6.41亿元，同时营业收入和毛利率也出现小幅度回调。

蔚来最后，老大哥蔚来的销量从21年20四季度开始就有了不小

的波动，不仅月度销量和销量增速方面出现回调，被理想和小鹏赶超，

至今未能将销量优势拿回。

而且同样面临营业收入增速，毛利率下滑和净亏损扩大的阴霾，

也是自21年20开始出现各维度的回调。

显然，造车新势力阵营还未达到如特斯拉、比亚迪这种新能源龙

头车企开始进行新能源汽车规模化转盈利化，规模和利润并重的阶段：

比亚迪

比亚迪受益于自身一体化优势，已经通过其新能源汽车产品在规

模效应和产品品牌认可度上的逐渐发酵，其利润增速追赶上汽车销量

增速，今年上半年净利达到35.95亿元，相较去年同期增长2倍，扣

非净利润增幅更是高达7倍。

其中，今年二季度比亚迪更是迎来了盈利的重要拐点，比亚迪的

归母净利润和扣非净利润同比分别达到197%和458%，环比也上升了

244%和389%，超过了销量的增长速度（同比增长257%，环比达到

24.6%）。

今年上半年，比亚迪的汽车产品销量高达63.8万辆，同比增长

325%（插电混动销