通策医疗-市场前景及投资研究报告-口腔医疗行业领先，纵深战略，复利之路.pdfVIP

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通策医疗（600763）

公司覆盖

口腔医疗行业领先，纵深战略打造复利之路

投资评级：买入主要观点：

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首次覆盖⚫老牌口腔医疗服务企业，走出政策扰动，长期发展可期

通策医疗是中国民营口腔医疗服务领军企业，以区域总院+分院+蒲公

报告日期：2024-09-26

英+省外并购的模式打造区域连锁口腔医疗服务网络，截至2024年上

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收盘价（元）49.18

半年，公司旗下共经营84家口腔医疗机构，开设牙椅3037张。公司

近12个月最高/最低（元）92.66/37.50

2024年上半年实现营业总收入14.11亿元（+3.52%），实现归母净利

总股本（百万股）447

润3.10亿元（+1.77%）；口腔门诊量171万人次，口腔服务实现营收

流通股本（百万股）447

13.14亿元，同比增长2.69%，口腔医疗服务业务逐渐走出政策扰

流通股比例（%）100.00

动，整体企稳。从扩张模式看，公司蒲公英分院扩张逐步放缓，成本

总市值（亿元）220

费用控制初见成效，未来增长可期。

流通市值（亿元）220

⚫医院布局纵深：“区域总院+分院”模式逐步成熟，省外并购同步发展

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公司价格与沪深300走势比较探索

13%公司采用“总院+分院”模式进行医院运营管理，积极打造深耕浙江、辐

-3%射全国的集团品牌。在省内，公司在浙江省内已经拥有杭口平海区域集

9/2312/233/246/24

-19%团、杭口城西区域集团、宁波口腔医院集团、杭口绍兴区域集团和杭口

浙中区域集团5家口腔区域集团，由此扩张分院，形成多个“区域总院

-34%

+分院”区域医院集群，截至24年上半年，杭口、宁口在浙江省内开业

-50%通策医疗沪深300机构已有63家，且有10余家正在筹建。此外公司采用蒲公英计划进入

省内下沉市场，截至2023年年底蒲公英已开业41家，2024年计划新

增8家，部分医院在建设中，部分医院已完成选址；50%的蒲公英医院

实现盈利，50%处于孵化培育期。蒲公英医院规模均在30-100张牙椅

之间（对应医生25-85名之间）。此外，公司通过并购探索省外机会，

2023年收购娄底口腔医院股权，并通过参与口腔医疗基金在武汉、西