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浅析财务杠杆及企业筹资效益的关系

摘要：负债是现代企业经营中不可缺少的资金来源，财务杠杆原理又来源于负债经营。随着我国经济建设的持续稳定增长，许多企业走向了极端，有的陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强烈反差；有的企业热中于超低风险，全凭自有资金苦苦强撑，最终导致企业衰退或破产。最重要的原因就是企业缺乏资本运作经验，不能有效地利用财务杠杆效应。企业只有把握最佳的资本结构，按照预期合理搭配各种筹资方式，合理安排负债规模、期限、结构，合理解决财务杠杆与企业筹资效益问题，从而达到提高企业筹资效益，实现其价值最大化的目的。

关键词：负债融资；财务杠杆；企业筹资

负债经营相关原理诠释

（一）企业负债形成的必然性

企业在发展和壮大的过程中，不可避免的会出现各种需要资金的情况。对于一般企业来说，自身的财务和时间的限制都不能满足企业自身的发展需求，企业在面临着资金不足的情况些，通过负债保障企业稳定的发展成为企业必然的选择。负债经营能在一定程度上满足企业规模壮大的要求，为企业发展体提供一定的经济实力。企业负债的形成主要是分了两个方面：第一，企业直接向债权人筹集债券资金。第二，通过信用关系形成应付款项等。企业通过负债获取更多的资金。满足企业发展，满足企业技术、设备的更新，扩大企业的经营范围，保障企业正常、稳定的发展。

（二）企业两大筹资途径

企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。一般而言企业的筹资主要是为了保障企业能给稳定的发展，能够在社会竞争中生存。企业实现筹资，主要有两个途径：一是权益资金筹资，二是债务资金筹资。

1.权益资金筹资

权益资金是指企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资的风险小，但股东的期望的报酬率高。我国企业权益资金筹资，主要包括吸收直接投资、发行普通股、发行优先股和发行认沽权证等内容。权益资金筹资具有资金成本高、低财务风险的筹资特点。

2.债务资金筹集

债务筹集是指债务人提供的资金，它要按期归还，有一定的风险，但债权人要求的报酬率比权益资金低。债务资金具有可以发挥财务杠杆作用、资金成本低、财务风险大的筹资特点。资金成本较低是指利用债务资金筹资的成本要比权益资金筹资的成本低。这主要是因为债务利息在税前支付。其财务风险大是指债务资金筹资，要承担定期还本、付息的义务。

（三）财务杠杆的定义

财务杠杆，又称为融资杠杆、资本杠杆或负债经营，是指企业在

制定资本结构决策时对债务筹资的利用。企业合理、有效地利用财务

财务杠杆负效应带来的损失。此外，如果负债持续增加，会使企业面临着更大的债务危机，给企业和债权人带来一定的财务风险。

合理运用财务杠杆，提高企业筹资效益

企业在筹资中适当举债，发挥财务杠杆效应给企业带来额外收益

对大多数企业来说，只要企业负债经营，就会产生财务杠杆效应，由于财务杠杆的两面性，即一方面财务杠杆的存在会加大企业的风险；另一方面负债经营也会给企业带来额外的收益，所以要求企业要掌握适当的负债比例，要充分发挥财务杠杆作用，做好适度的负债，结合实际灵活运用是关键。

首先，使风险和收益相统一。风险和收益是呈正比的，一般而言高收益伴随着高风险。企业的投资者和经营者要权衡收益和风险的依存关系；其次，企业负债要与金融市场的完善程度相适应。健全完善的金融市场会使企业的筹资具有较大的灵活性，企业在需要资金时，可以自如地从不同的筹资渠道、运用不同的筹资方式筹集资金，为企业筹资提供便利条件；再次，企业负债与资产结构相配合。企业在进行负债经营时应注意长期债务和短期债务的比例，关注资产抵偿债务的能力，一般而言，长期资金需求应由长期债务来满足，短期资金需求应由短期负债来提供。最后，企业负债经营与收入相适应。收入比较稳定，偿还较有保障的企业，负债比例可以高一些；反之，收入不稳定，偿还得不到保障的企业，负债比例应该低一些。

优化调整资本结构，充分利用财务杠杆降低财务风险

资本结构是指企业在筹集资金过程中采用各种不同的筹资方式而形成的各种资本的构成及其比例关系。在筹资决策中，企业应确定最佳的资本结构。那么，最佳的企业资本结构应以企业的综合资本成本最低、企业总价值最大为出发来确定。综合资本成本最低就是企业各种资本成本的加权平均资本成本最低。企业价值最大就是股东财富最大化。要达到股东财富最大化这个目标就要充分利用财务杠杆，在息税前利润一定的情况下，使每股收益额最大。在实际中，负债的资金在实际中，负债的资金成本一般总是低于权益资金成本，并且在一定的债务限度内，债务比例增加，负债的资金成本不会增加，也不会对股东收益的资本化率产生不利的影响。值得注意的是，随着负债率的上升，负债资金成本的比重会下降。但是，当超