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国内：结构剖析，ToC与非限购驱动

为什么2020Q4以来国内产销预期连续调升。2020年底市场预期

2021年国内新能源车产销在180-200万辆，不过21Q1国内即实现了

53万辆的产量，4-5月维持在21.6、21.7万辆，在1月数据发布后，

市场修正2021年预期到230-250万辆，4-5月数据发布后，市场预期

进一步上修至260-280万辆。2021年产销超预期的核心原因是国内进

入ToC端驱动的消费崛起阶段（2021年1-5月ToC端占比达到77%），

行业的季节性大幅弱化，因而2020年9月以来的新车周期，切实提

升了国内新能源车的渗透率水平，且伴随新车型的陆续发布，渗透率

呈现持续抬升趋势。

分终端：

限购渗透率二次抬升，非限购逼近拐点。从分城市ToC端的新能源

渗透率来看，限购城市在2020H1的稳态渗透率在12-13%左右，2020Q4

起在上海政策带动下冲高至20%，不过上海政策在2021年已经逐步

弱化，而限购城市的新能源渗透率仍维持20%以上。在非限购城市，

新能源渗透率在2020年有质变突破，从2-3%的渗透率翻倍增长至7%

左右，已经临近渗透率变革的拐点。其中柳州、洛阳、温州、驻马

店、济宁、海口、南宁、菏泽、宁波等城市的ToC端新能源渗透率较

高。

非限购B/C级高增，限购非牌照需求启动。在非限购城市渗透率提

升的过程中，不可否认A00级车型的贡献，但也需要注意到，B、C

级车在2020年非限购城市实现186%、145%的同比增长，增速甚至高

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A00级。同时在限购城市中，牌照需求或也并非唯一，消费者认

可新能源车产品，使用存量牌照购买新能源车的比例提升。

分车型：

MINI、M3引领，更多是百花齐放。特斯拉、宏光MINI及其他A00、

新造车占到2020年9月以来新能源车销量环比增长的一半以上，不过

其他车型也是重要贡献，百花齐放。

02国内：增量需求创造与存量需求替代

一是增量需求创造，二是存量需求替代。依据车型均价（考虑折扣、

购置税），我们对国内乘用车整体、新能源车进行价格区间的划分、

市场容量及渗透率测算，可以发现：1）新能源车渗透率提升速度最

快的是售价小于5万、售价在20-40万的细分区间；2）15万以上的细

分市场，整体容量在继续扩容，尤其是15-20万价格区间燃油车增

长较快，新能源车在25-40万市场增长较快，尤其是拉动了25-30万

的整体需求增长；3）在5万以下的价格区间，2020年新能源车实现

了349%的同比增长，而燃油车则下滑了34%，属于存量油车市场的替

代需求。

需求创造：

国内16万以上的乘用车为增量市场。国内乘用车的消费升级在逐

步演绎，售价在16万以上价格区间的车型从2017年的27%，提升到

2021年1-4月的39%；其中售价25万以上的车型占比从2017年的

7%，提高到2021年1-4月的15%；对比美国乘用车的售价分布来看，

16万以上的车型在美国占到60%，其中25万以上占比为12%