嘉世咨询-2024白酒行业简析报告-2024.08-16正式版-WN8.doc

白酒行业简析报告

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01.白酒行业进入库存周期后半段

?白酒行业在发展历史上有两轮黄金期、调整期：1989-1998及2005-2012年是两轮发展黄金期，1998-2004及2012-2015年是两轮调整期。

?本轮的周期，正处于库存周期后半段，自2022年底放开疫情防控，2023年宴席渠道持续回补，而商务需求仍在恢复过程中，导致不同价格带的产品表现有所差异。白酒产业呈现库存周期后半段特

征，库存周期后半段将引起酒企业绩的明显分化，品牌文化、产品线及营销组织体系优势，提升酒企业绩的确定性。

2011年至今白酒库存周期与产业周期复盘

库存白酒板块市盈率（TTM）

80

70

60

50

40

30

20

0

2012年前2012年末2013-2015年2016-2019年2020年2021年2022年2023年

强周期弱周期弱周期强周期弱周期强周期弱周期弱周期

加库存加库存去库存加库存加库存去库存加库存去库存

数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络

02.我国白酒市场上的三大香型

?白酒香型众多，目前主要有十二种香型，其中酱香型、浓香型和清香型是我国白酒市场上最主要的三大香型，形成“三香鼎立”的格局。

?根据酒业家、糖酒快讯相关数据看，目前浓香型白酒销量占比由原来的70%降低至50%左右，而酱香型占比由原来的10%左右增长至占比30%左右，清香型白酒的市场份额由原来销售占比12%左右

增长至15%左右。

白酒香型2023年酒类市场各品类市场规模（亿元）及增速（%）

白酒香型风味特征分布地点代表品牌

8000

销售额（亿元）增速（%）

90%

酱香型

采用石窖发酵,其感官风格“微

黄透明、酱香突出、幽雅细腻、

酒体醇厚、回味悠长、空杯留

香持久”

较多分布于川黔交接的

赤水河流域

茅台、郎酒、习酒、国台、

金沙、珍酒

7000

6000

80%

70%

清香型

清香型白酒采用地缸发酵,其感

官风格“无色透明、清香纯正、

醇甜柔和、自然谐调、余味净

爽”

全国知名清香型白酒生

产厂商较多分布在我国

北方地区

茅台、郎酒、习酒、国台、

金沙、珍酒

5000

4000

60%

50%

40%

浓香型

浓香型白酒采用泥窖发酵,其感

官风格“无色透明、窖香浓郁、

绵甜醇厚、香味协调、尾净爽

口”

全国知名浓香型白酒生

产厂商分布较广,其中

部分分布于长江流域

五粮液、泸州老窖、洋河、

剑南春、水井坊、舍得、

古井等。

3000

2000

30%

20%

其他香型

白酒其他香型白酒主要包括兼香型、米香型、凤香型等，其感官风格各有特点

1000

0

10%

0%

白酒/调香白酒葡萄酒洋酒啤酒露酒/果酒传统黄酒

数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络

03.白酒市场整体需求疲软

?2023年上半年疫情复苏后，需求端阶段性有惯性，但是进入5月份，需求端的悲观情绪快速蔓延；10月份的经济刺激也没有真正能够拉动需求，整体较为疲软，核心原因是政商务消费场景的萎缩。

分场景来看：

1）政商务场景（次高端及以上）：明显经济活跃度降低，政商务消费场景减少（地产是大头，上下游都有影响，还有医疗、教育、金融等）

2）宴席场景：宴席端仍然保持较高需求，而且结构持续向上；剑南春、古井、郎酒等。

3）大众消费（300元以下）：整体上市场反馈有降级趋势，但局部区域仍然保持升级，比如安徽、江苏。

白酒消费结构变化白酒分场景需求情况

经济活跃度下降，场景缩小；行业溢出效用变弱，非龙头品牌承压

18%5%

政商务

更大。

40%

45%

50%

宴席场景

有一定的2022年弥补，但整体上还是本身需求强劲，量不一定减，

但价有所提升。

42%

有一定小微企业的商务场景，整体也是降频，但也在结构升级，而

大众消费

且发生较大利润替换(今世缘、迎驾贡酒、小型地产品牌)。

政务消费商务消费个人消费

数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络

04.白酒价格整体走弱

?2023年白酒批价表现有所分化，200-300元的中档酒、300-400元次高端受益于宴席场景（婚寿宴，升学宴等）持续火爆，批价开始恢复提升，多数在2023年下半年表现坚挺。

?500-600元的高线次高端和800-1000元的千元酱酒自3月份开始下滑以后价格持续低迷，全年表现疲软。2000元以上的超高端白酒在3-4月和6-7月的淡季及双节前批价下滑明显，全年走势较为平

稳。

200元以下价格带主流白酒批价300-400元价格带主流白酒批价2000元以上价格带主流白酒批价

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