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摘要：本文从黄金基本属性入手,分析了黄金价格的决定因素,并据此详细解释了

今年以来黄金上涨的逻辑。最后,在前述分析框架下,我们对2017年黄金价格走势做了简单

预测。

关键词：黄金;货币;投资;避险;

一、引言

黄金在金融市场中占有特殊地位,它既是一种实物商品,又曾被作为货币使用,具

有货币属性,因此黄金也衍生出特殊的投资价值。从今年1月份开始,截至到2016年10月,

国际黄金价格整体呈上涨趋势,九个月上升了289.25美元/盎司,升幅达到25%。什么因素

导致美元大幅度上升呢?经济学基本原理告诉我们,供求影响商品价格,那么,黄金市场和

国际环境又发生了什么变动,影响了黄金的供求?本文试图对此展开探讨。

二、黄金基本属性探究:由商品到货币

在人类历史上,黄金首先作为商品出现,后来发展成为实物货币。

黄金首先是一种商品,具有价值和使用价值。黄金的价值是将黄金开采出来并进行

加工所付出的人类劳动,而其使用价值表现为黄金能够满足人们铸造器具、装饰等需求。当

然,黄金的使用价值,与其物理属性密切相关。黄金作为一种贵重金属,具有很强的抗腐蚀

性,质地较软易于分割。

随着人类社会的发展,黄金开始从商品中分离出来固定地充当一般等价物,即成为

货币。马克思在《资本论》中提到货币天然不是金银,而金银天然是货币。为什么这么

说呢?因为金银的特征在于,是贵金属,供给量有限且稳定,能够保证币值的稳定;具有抗腐

蚀性和耐磨损性,便于贮存;质地软易于分割,方便称量,等等,黄金便天然地满足了成为

货币的条件,从而既具有商品属性,又具有货币属性。在古代,黄金长时间占据了大量的流

通市场。黄金作为一种货币,曾长期执行着价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世

界货币的职能。

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到18世纪,在欧洲开始实行金本位制,各国出现了标准化的金币,货币可以自由铸

造、自由兑换和自由输入输出。在那时,货币储备、国际结算都统一使用黄金,黄金的货币

属性达到了巅峰。

目前,黄金目前仍被大多数国家政府作为储备金而购买储备起来,以维持货币和经

济的稳定,目前作为货币储备的黄金达到已开采黄金总量的60%。

三、黄金作为投资品价格的决定

投资品的含义是指,黄金可以作为一种投资的标的,投资者可以通过在黄金市场上

买卖黄金,赚取价差收益。从大类资产配置角度来看,黄金跟股票、债券、大宗商品、外汇

及另类投资(房地产、艺术品等)一样,都是投资者可以选择的投资品种。而国际市场

上的黄金价格,则显然受到供给和需求两方面的影响。

在供给方面,全球近几年黄金开采量在2500吨左右,每年产量变动极其平稳,除非

出现探测出新的大型金矿、开采技术突飞猛进等小概率事件,基本不会造成市场中金量的波

动,因此,黄金供给量的变动给黄金价格带来的影响基本可以忽略不计。

在需求侧,大致可以将黄金的需求分为三个方面。

黄金的的实用需求也就是工业需求较为广泛。黄金不仅可以用于储备和投资的特殊

通货,还是电子业、现代通讯、首饰业、航天航空材料。珠宝首饰占黄金工业用量的80%左

右,电子业占6%左右,是主要的工业需求。随着通讯业不断发展和航天航空技术大量应用于

民,黄金的工业方面的前景十分看好。所以从长期来看,全球对黄金的工业需求是稳中有进

的;但从短期