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服务消费专题研究之一

服务消费的时代交响：不畏浮云遮望眼，迭代发展进行时2024年09月29日

2024年8月3日，国务院出台《促进服务消费高质量发展意见》，明确了服务消推荐维持评级

费作为消费扩容升级重要抓手的定位——服务消费构成未来消费市场重要增量

来源渐成社会共识。本文将服务消费作为整体性的行业概念构建分析框架、对我

国及美日服务消费业进行了复盘和对比分析，在此基础上研判我国服务消费业的[Table_Author]

发展前景和投资机会。我们认为：

➢服务消费行业本质系以服务和场景构筑的体验为核心的消费业态，供给端人

的服务参与构成其基本特征。服务消费的产品呈现出无形性、高时效性的特征，

本质是一种对特定时间服务和场景的“租用”；在供给端，人的服务参与这一属性

意味着较难实现产品的一致性，组织效能下的标准把控构成这一业态竞争的核

心；对比产品消费，服务消费规模效应较弱/辐射半径较短，但供给端实现标准化分析师刘文正

的壁垒较高，易形成品牌。不同的需求方向及服务和场景的侧重共同塑造了不同执业证书：S0100521100009

服务消费的形态和供给端壁垒：基于效率和标准化导向的“超级连锁”，具备丰富邮箱：liuwenzheng@

分析师饶临风

业态和复杂场景的“超级单体”，以及在用户端具备强粘性/具备较高匹配效率和执业证书：S0100522120002

背书能力的服务消费“超级平台”，是服务消费业态的发展方向。从财务角度来邮箱：raolinfeng@

看，服务消费具备较好的盈利能力，但总资产周转率对其ROE形成一定拖累。分析师邓奕辰

执业证书：S0100524050001

复盘我国服务消费业的发展历程：改革开放至2022年，我国服务消费业历经萌邮箱：dengyichen@

芽高增期/业态成熟期/升级发展期3个时期；2023年以来，进入了理性化/内容分析师周诗琪

化的发展新阶段：表现为基础型/功能型服务消费在高线级城市供给趋于饱和，尽执业证书：S0100524070005

管下沉市场仍有较大空间，但旧连锁模型有一定老化、增速趋缓；与此同时，面邮箱：zhoushiqi@

对经济环境变化及世代变迁下的新兴服务消费需求、内容型服务消费供给不足。

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