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华福证券医药生物
20240928
年月日
行
业
研
医药生物强于大市（维持评级）
究牛市医药不会缺席，坚持创新、复苏和政策三主线一年内行业相对大盘走势
投资要点：
行情回顾：本周（2024年9月23日-9月27日）中信医药指数上涨
15.4%，跑输沪深300指数0.3pct，在中信一级行业分类中排名第12位；
2024年初至今中信医药生物板块指数下跌15.0%，跑输沪深300指数
22.9pct，在中信行业分类中排名第29位。本周涨幅前五的个股为双成药业
（+61.11%）、睿智医药（+42.06%）、爱美客（+41.99%）、爱尔眼科（+36.14%）、
智飞生物（+34.33%）。
行
团队成员
业看多中国创新药长期高质量发展，出海和仿转创Pharma仍是主线。分析师：陈铁林(S0210524080007)
定
面临老龄化，中国患者需求始终存在，如果中国创新药自身没有高质量发ctl30598@
期
联系人：杨风雨(S0210124070004)
展，进口药品定价会更高。而国产创新药获批上市参与市场竞争后，同类
报进口药参与国谈会大幅降价，大大增加了患者的可及性，从解决内需来看，
告意义重大。回顾2015年以来医药行业政策，中国发展具有临床价值的创新相关报告
1、医保推动价值购买，继续重视真实创新主线！
药的产业政策非常清晰。我们认为其本质是“腾笼换鸟”、鼓励创新。与——2024.09.22
2019年比较，仿制药集采节约的金额60%腾给了国谈创新药。从创新药发2、GLP-1产业链篇：产业链率先获益，布局产能
拥抱趋势——2024.09.17
展阶段来看，中国在CAR-T、双抗、ADC技术迭代方向均具全球竞争力，3、延迟退休将显著增厚医保收入，继续重视创新
双抗处于全球领先地位。除了对外授权交易所获得的短期收益，重磅创新主线——2024.09.17
产品或新适应症获批上市后销售放量，部分国内Biotech创新药企正在走向
盈亏平衡。而传统Pharma企业建立在传统仿制药业务基础上的销售体系成
为商业化场景下的巨大优势，大多数公司均展现出了较强的韧性，创新药
收入在总收入中的占比逐年提高。建议关注：创新出海龙头、创新药第二
增长曲线Pharma、基本面向好但超跌相关标的。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周A股医药本周在多重政策利好
下，AH两市均实现大涨，医药板块A股上涨15.4%，跑输沪深300指数
华福证券
0.3pct；H股上涨12.7%，较恒生指数跑输0.3pct。从24日的指导文件到
26日的政治局会议，经济预期和流动性预期明显转向，市场和医药板块大
涨，医药板块作为总市值占比7%同时年初以来跌幅前三
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