全球经济金融展望报告(2024年第4季度)：经济增长动能有所减弱，货币政策踏上正常化之路-中国银行.pptxVIP

要点

●2024年三季度，全球经济增长动能减弱。居民消费增速放缓，固定资产投资反弹，政府支出增速回落，总需求降温。全球粮食供给承压，制造业复苏动能减弱，服务业表现较好，总供给保持稳定。全球贸易延续复苏态势，财政政策正常化步伐分化，货币政策踏上正常化之路，货币市场波动加剧，外汇市场步入转折期，债券收益率显著回调，全球股市震荡加剧，大宗商品价格走势分化。

●展望2024年四季度，全球经济下行风险增加，可能呈现总需求、总供给同步回落特征。通货膨胀压力有望进一步缓解。全球贸易增长不确定性加大，财政扩张力度趋于平稳，美欧延续降息周期。外汇市场波动率上升，美债长期供给压力仍存，全球股市轮动周期启动，大宗商品价格波动加剧。

●“全球南方”崛起与中国深化“南南合作”路径、美国国债市场结构及其与美联储货币政策互动等热点问题值得关注。

2024年三季度全球主要经济指标趋势分析;

2024年三季度，全球经济增长动能有所减弱，居民消费增速放缓，固定资

产投资反弹，政府支出增速回落，总需求降温。全球粮食供给承压，制造业复苏动能减弱，服务业表现较好，总供给保持稳定。全球通货膨胀压力进一步缓解。国际贸易延续复苏态势，“南南合作”成为重要增长引擎。美国经济动能回落，欧洲缓慢增长、各国表现分化，日本经济形势有所改善，印度高增长面临制约因素，越南经济呈现较强韧性，阿根廷经济逐步企稳。全球财政政策正常化步伐分化，支出乘数效应趋降。美欧央行步入降息周期，日本央行升息与缩减购债并举。全球直接投资表现分化，亚洲市场受到证券投资青睐。全球外汇市场步入转折期，债券收益率显著回调，全球股市震荡加剧，大宗商品价格走势分化。

展望2024年四季度，全球经济下行风险增加，可能呈现总需求、总供给同步回落特征。主要经济体消费增速趋于回落，私人投资弱复苏，国际贸易增长不确定性加大。全球生产复苏动力减弱，制造业新订单趋减，服务业回落速度预计慢于制造业。全球通胀有望进一步改善。美欧延续降息周期，日本延续“加息+缩表”逻???。直接投资延续分化态势，美元指数波动回落，外汇市场波动率上升，美债长期供给压力仍存，全球股市轮动周期启动，大宗商品价格波动加剧。

本期报告分别对“全球南方”崛起与中国深化“南南合作”路径、美国国债市场结构及其与美联储货币政策的互动两个专题展开分析。;

资料来源：世界银行，中国银行研究院

居民消费增速放缓，固定资产投资反弹，政府支出增速回落，总需求整体降温。一是居民消费进入8月后有所降温。7月，全球主要经济体社会零售销售额总体表现较好(表2)。但8月以来，受全球金融市场波动、美国就业市场降温、欧洲奥运经济“退潮”以及居民财产、工资收入增长预期转弱等因素影响，主要经济体消费者信心下降，消费支出增速放缓。美国零售销售同比增速由7月的2.9%降至8月的2.1%，环比增速更是由1.2%大幅降至0.1%。中国

社会消费品零售总额8月增长2.1%，较7月下降0.6个百分点。全球商品贸易

延续复苏态势，中国、越南等亚太经济体出口表现良好；美国企业进入“补库存”周期，部分进口商为规避即将生效的对华“301”关税政策影响，加大“抢进口”力度。二是私人投资逐渐触底回升。二季度以来，全球融资环境逐渐改善，美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行步入降息周期，利率中枢下行，带动私人投资增速触底回升。部分经济体跨境直接投资有复苏迹象，但仍面临;

资料来源：世界银行，Wind，中国银行研究院

全球粮食供给承压，制造业复苏动能减弱，服务业表现较好，总供给保持基本稳定。第一产业不同农产品供给分化。小麦、大米等农产品产出有所增长，三季度月均同比增速分别为1.0%和0.4%，与二季度基本相当，但粗粮、谷物等产出下降，三季度月均同比增速分别为-3.5%和-1.5%，分别较二季度下降2.4和1.3个百分点。工业产出增速回落。上半年，全球工业产出延续较好复苏势头，6月以来复苏势头呈放缓迹象。根据联合国工业发展组织数据，6月全球工业生产指数为125.9，较年初增加2.2个点，但较5月降低0.1个点。制造业PMI等前瞻指标反映三季度全球制造业承压。8月，摩根大通全球制造业PMI为49.5%，较7月下降0.2个百分点，连续两个月处于荣枯线以下(图1)。服务业表现较好。8月，摩根大通全球服务业PMI为53.8%，连续两个月回升，延;

资料来源：Wind，联合国工业发展组织，中国银行研究院

展望四季度，全球经济下行风险增加，可能呈现总需求、总供给同步回落特征。需求端，欧美等