2024年8月交易所及银行间托管数据点评：商业银行配债增量创年内新高-240920-华安证券-16页.pdfVIP

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固定收益

点评报告

商业银行配债增量创年内新高

——8月交易所及银行间托管数据点评

报告日期：2024-09-20主要观点：

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首席分析师：颜子琦⚫8月托管数据，四条变化主线

执业证书号：S00105220300022024年8月交易所与银行间托管量稳步回升，总量升至168.15万亿元（银行

电话间托管量为147.63万亿元）。分券种来看，8月利率债明显放量、中票与商业

邮箱：yanzq@

银行债净融资回升、同业存单净融资年内首次转负。

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研究助理：洪子彦

从分机构的持仓变化来看，我们认为有三条主线不容忽视：

执业证书号：S0010123060036

第一，8月商业银行对于债券的配置规模创年内新高，这与我们看到的“大行

电话

邮箱：hongziyan@卖债”似乎相背离。从数据上看，8月商业银行增仓约1.2万亿元，而利率债的

增仓规模也同样在1.2万亿元左右（其余券种增减仓相抵消），8月大行虽然大

额卖出长债，但考虑到特别国债续作、单月国债净融资依然不低，续发与增发

的利率债或被银行所配置，8月商业银行增仓地方债、政金债规模为3757亿

元、4675亿元，规模逼为年内新高。

第二，广义基金同样增配利率债，但其存单与金融债余额明显下滑。8月广义

基金同样增配国债与地方债，规模与此前月份相近，但其对于同业存单、金融

债的持有余额明显下滑（-4436亿元、-1409亿元）。

第三，外资仍在净买入国内债券，但在人民币汇率走强背景下边际增量可能减

小。8月境外机构依然增配我国人民币债券632亿元，但从结构上看，其对同

[Table_Report]业存单的配置力量明显减少，国债增仓规模与此前几乎持平。

第四，其他类（如资管、社保、养老等）8月的托管表现同样亮眼。其他类8

月增仓超4000亿元，创年内新高，其中主要增量为国债，这与我们在二级市场

观察到的其他产品类加大净买入表现一致。

此外，8月末债市杠杆率月末为107.67%，较7月末上涨0.66pct，截至上周五

（9月13日），根据必威体育精装版托管数据测算得杠杆率为107.46%，银行间债市杠杆

率在低位震荡。

⚫风险提示

流动性风险，数据统计与提取产生的误差。

敬请参阅末页重要声明及评级说明