2024年石化化工行业投资策略分析报告：制冷剂、民爆、油气、煤层气.pdf

证券研究报告|2024年09月29日

2024年石化化工行业10月投资策略中性

看好制冷剂、民爆、油气、煤层气的投资方向

核心观点行业研究·行业投资策略

石化化工行业2024年10月投资观点：石油石化

受宏观经济修复、政策驱动、阶段性补库、供给端优化等因素驱动，化中性·下调

工品内需和外需均有提振空间，部分化工品景气回暖。但由于化工中游

行业的供给端资本性开支规模较大，且下游行业对于传统化工品的需求

增速有所放缓，化工中游细分行业供需矛盾依然较为突出。9月下旬，

货币政策密集释放，市场对财政政策的预期不断提高，新一轮刺激政策

有望解决消费疲软和需求不足等问题。我们看好短期市场信心恢复及我

国经济基本面的升温，化工产品景气度有望反弹。因此，我们推荐中长

期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向，建议关注制

冷剂、民爆等供需格局改善的细分方向，以及油气、煤层气等具备资源

稀缺、涨价属性、需求改善属性的化工产品。

10月，我们重点推荐制冷剂、民爆、油气、煤层气等领域投资方向。

制冷剂板块，供给端2025年制冷剂配额征求意见稿发放，二代制冷剂

履约加速削减，三代制冷剂R32同比增发4.5万吨，R22、R32等品种行

业集中度高；需求端今年受局部区域高温、美国降息刺激、欧美补库等

因素影响，海内外空调生产、排产大幅提升。二代制冷剂R22等品种在

供给快速收缩、空调维修市场有力支撑下，供需偏紧；三代制冷剂R32

供给小幅提升，但需求端快速增长，预计将保持紧平衡。在制冷剂长期

配额约束收紧、空调排产提振的背景下，我们看好R22、R32制冷剂景

气度将延续，供需格局向好发展趋势确定性强，二代、三代制冷剂配额

龙头企业有望保持长期高盈利水平。建议关注产业链完整、基础设施配资料：Wind、国信证券经济研究所整理

套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业，重点推相关研究报告

荐【巨化股份】、【三美股份】。《油气行业2024年8月月报-宏观经济与地缘冲突反复拉锯，

OPEC+延长自愿减产时间》——2024-09-09

《2024年石化化工行业中报总结暨9月投资策略-看好煤层气、

民爆板块，民爆行业安全监管日益趋严，政策严控工业炸药产能、压减油气、磷复肥、民爆的投资方向》——2024-09-04

《油气行业2024年7月月报-国际油价震荡下行，地缘冲突加剧，

生产企业数量和民爆流通环节，鼓励民爆企业整合及一体化发展，头部看好需求旺季量价齐升》——2024-08-05

企业民爆及矿服市场份额持续提升。需求端1-8月采矿业固定资产投资《油气行业2024年6月月报-国际油价大幅反弹，看好需求旺季

量价齐升》——2024-07-02

完成额同比提升15.60%，下游需求持续向好。同时成本端硝酸铵价格持《非常规天然气行业专题-非常规天然气成为重要增量，龙头企

业有望充分受益》——2024-06-06

续下行，民爆企业盈利水平不断修复，我们认为当前民爆、矿服行业景

气度正持续提升，重点推荐国内民爆矿服一体化龙头企业【广东宏大】。

油气板块，原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在65-75美元

/桶的较高区间。供给端OPEC+继续维持减产力度，同时俄罗斯、伊拉克、

哈萨克斯坦等国有望在年内剩余时间执行补偿性减产；美国战略石油储

备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增