通信行业市场前景及投资研究报告：AI新动能，行业反转，加速增长.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

通信证券研究报告

2024年09月29日

投资评级

AI新动能拉动行业23Q4反转后逐个季度加速增长行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

财务总结及分析展望：

从营业收入看，通信设备24Q1和24Q2营收分别同比增长5.9%和8.7%，行业自21年

Q1开始增速下滑后，已连续10个季度增速呈下降趋势，直到23Q3负增长，但是从23Q4

开始反转恢复增长3%，并且24年Q1和Q2加速增长，反映行业新旧动能切换——AI成为

行业增长新引擎，预计趋势有望延续。从净利润来看，通信设备整体24H1净利同比增长8%，

扭转23Q3的-16%下滑。

重点细分行业情况：

1）光模块24Q1和24Q2营收分别同比增长40.8%和74.1%，在连续5个季度增速放缓，

且连续3个季度负增长后，23Q4首次恢复正增长，且24上半年逐个季度加速高增长，Q1

和Q2归母净利同比增速分别为+108.3%和119.0%，反映全球AI拉动光模块需求全面进入

高增长，目前主要受益海外，未来有望受益国内算力需求增长，因此趋势有望延续多个季度；

2）物联网控制器24Q1和Q2连续两个季度营收增速20%以上，结束了6个季度的低速增

长，体现出行业回暖，海外需求较旺盛的趋势延续，尤其是控制器领域企业拓邦股份/和而泰/

麦格米特等，这一趋势有望延续多个季度；

3）运营商24Q2收入增长1.8%，从23Q4的7%到24Q1的4%到24Q2逐季放缓，主要

原因arpu值压力，但是利润端从23Q4的-1%到24Q1的6.1%到24Q2的6.2%保持稳健行业走势图

增长，说明压力可控，且由于中国的通信资费水平仅为国际平均水平的一半多一点，移动通信通信沪深300

用户arpu值仅相当于美国的15%，展望未来数年有望稳中有升，因此预计业绩保持平稳增长。-1%

-5%

4）IDCCDN24Q2营收同比增长27.3%，相比Q1的13%加速增长，反映AI拉动智算，-9%

-13%

龙头润泽科技表现亮眼，未来随着国内AI需求提升，行业有望受益；

-17%

-21%

5）海缆光缆24Q1和24Q2营收同比-0.2%和8.6%，归母净利润同比增速-22.3%和-25%

2023-102024-022024-06

-12.4%，主要原因光纤需求缓慢，且海风海缆发展推迟；展望未来多个季度，国内需求有望

恢复且加速提升，海外需求持续高景气，我们预计3季度行业有望开始反转，且未来数个季资料：聚源数据

度、未来数年海上风电装机增长势头稳健。相关报告

1《通信