【重点报告】中央银行数字货币与货币政策传导.docx

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2024-10-04 发布于北京
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Staff

StaffWorkingPaper/Documentdetravaildupersonnel—2024-27

Lastupdated:July25,2024

CentralBankDigitalCurrencyandTransmissionofMonetaryPolicy

bySarojBhattarai,1MohammadDavoodalhosseini2andZhenningZhao1

1UniversityofTexasatAustinsaroj.bhattarai@znzhao@

2BankingandPaymentsDepartmentBankofCanada

mdavoodalhosseini@bank-banque-canada.ca

BankofCanadastaffworkingpapersprovideaforumforstafftopublishwork-in-progressresearchindependentlyfromtheBank’sGoverningCouncil.Thisresearchmaysupportorchallengeprevailingpolicyorthodoxy.Therefore,theviewsexpressedinthispaperaresolelythoseoftheauthorsandmaydifferfromofficialBankofCanadaviews.NoresponsibilityforthemshouldbeattributedtotheBank.

DOI:|ISSN1701-9397 ?2024BankofCanada

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Abstract

Howdoesthetransmissionofmonetarypolicychangewhenacentralbankdigitalcurrency(CBDC)isintroducedintheeconomy?DoaspectsofCBDCdesign,suchashowsubstitutableitiswithbankdepositsandwhetheritisinterestbearing,matter?Westudythesequestionsinageneralequilibriummodelwithnominalrigidities,liquidityfrictions,andabankingsectorwherecommercialbanksfacealeverageconstraint.Inthemodel,CBDCandcommercialbankdepositscanbeusedasameansofpayments,andtheyprovideliquidityservicestohouseholds.Banksissuedepositsandextendloanstofirms,andbankdepositsarebackedbyloansandcentralbankreserves.Wefindthattheeffectsofacanonicalmonetarypolicyshock,ashocktotheTaylorrulethatgovernsinterestoncentralbankreserves,ismagnifiedwiththeintroductionofafixed-interest-rateCBDC.Moregenerally,whetherCBDCmagnifiesorabatestheresponseoftheeconomydependsonthetypeofshock(e.g.,interestrateorquantityofreservesshock).Wealsofindthattheresponseoftheeconomydependsonthemonetarypolicyframe

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