有色金属行业报告：财政+货币政策齐发力，看好工业金属后续表现.pdfVIP

证券研究报告：有色金属|行业周报

2024年9月28日

行业投资评级有色金属行业报告（2024.9.23-2024.9.28）

强于大市|维持财政+货币政策齐发力，看好工业金属后续表现

行业基本情况⚫投资要点

收盘点位4425.15贵金属：软着陆预期提升，金银同涨。本周市场依然在交易美国

52周最高4979.91经济的软着陆，通胀预期回暖，金银同涨。最终：本周COMEX黄金上

52周最低3437.51涨1.27%，白银上涨1.33%。我们认为长期来看，美国赤字率提升、地

缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改。短期来

行业相对指数表现

看：降息交易基本结束，后续仍需关注美国经济数据情况，如果通胀

有色金属沪深300预期下行太快，预计黄金也会出现一定波动，上行或为震荡而非一帆

16%

12%风顺，同时继续看多金银比。

8%铝：宏观预期向好，稳增长预期成市场主线。本周铝价上涨5.91%，

4%

0%重回2万元/吨以上，电解铝继续去库，主要由于国内出台一篮子财

-4%政及货币政策，市场对后市预期较好。供给端，氧化铝海外供应紧张

-8%

-12%问题短期难以化解且事故多发引起市场担忧情绪凸显，叠加国内多地

-16%存在氧化铝厂检修等事件，其供应较前期有所减量，电解铝供应传出

-20%

2023-092023-122024-022024-052024-072024-09贵州电解铝厂逐步复产消息，整体看供给端仍偏紧；需求端国内铝下

资料来源：聚源，中邮证券研究所游加工龙头企业开工率较上周涨0.3个百分点至63.8%，与去年同期

相比上涨0.5个百分点。分板块来看，周内型材及再生合金板块在订

研究所

单好转带动下开工率小幅走高，其余板块开工持稳为主。

分析师:李帅华铜：软着陆预期下铜价提升，警惕国庆期间预期反转的风险。本

SAC登记编号:S1340522060001

Email:lishuaihua@周LME铜价上行5.14%，中国经济政策转向带来国内经济强复苏的预

分析师:魏欣期，叠加海外市场较为稳定，铜价上涨较大。目前市场的交易重点已

SAC登记编号:S1340524070001经转向国庆期间的美国非农和PMI数据，空头可能在等待较弱的非农

Email:weixin@

研究助理:杨丰源数据伺机反击。影响未来铜价走势的主要变量为美国经济的通胀预期

SAC登记编号:S1340124050015情况，若衰退太快，即使降息预期较足，对铜价来说依然可能是弊大

Email:yangfengyuan@于利，铜的上行周期可能要等到美联储降息实质发生一段时间后期。

近期研究报告历史上看，较为缓慢的降息预期恐难以迅速提升通胀预期。

锂：短期存在修复可能性，中期压力仍在。碳酸锂现货价格依然

《美联储开启降息周期，金属价格普