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证券研究报告/行业研究

血液制品行业盈利水平改善，未来成长空间广阔

——血液制品专题研究

投资要点投资评级:看好

➢我国血液制品行业未来成长空间广阔

分析师：史伟龙

血液制品属于生物制品行业的细分行业，主要以健康人血浆或经特异免疫的人

执业登记编号：A0190523050007

血浆为原料，采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂，是不可或

shiweilong@

缺的国家重要战略性储备物资及重大疾病急救药品。根据北京欧立信调研中心

统计数据，2023年我国血液制品市场规模超500亿元，预计到2030年我国血液

制品市场规模将达到950亿元。

➢血液制品行业总体发展向好，盈利水平改善

血液制品指数与沪深300指数走势对比

2024上半年，血液制品原料血浆采集良好，产品销售市场需求景气，血液制品

行业总体发展趋势持续向好。2024H1，血液制品(申万)行业毛利率为48.81%，30%

10%

同比+2.86pct；净利率为30.87%，同比+3.04pct。行业盈利水平显著改善。血-10%

-30%

液制品(申万)行业销售费用率自2020年开始一路下降。2024H1，血液制品(申-50%

万)行业销售费用率为6.38%，同比-2.29pct。

➢血液制品企业通过兼并收购等方式，行业集中度不断提高血液制品(申万)沪深300

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

我国从2001年起不再批准新的血液制品生产企业，实行血液制品生产企业总量

控制。近年我国血液制品企业通过兼并收购等方式，使我国血液制品行业集中

度不断提升，目前已形成天坛生物、上海莱士、泰邦生物、华兰生物、派林生

物为行业第一梯队千吨级大型血液制品企业的竞争格局，但相比欧美成熟国家

行业集中度偏低。长远来看，参照欧美成熟市场发展趋势，中国血制品行业将

走上政策引导及市场竞争推动下的行业整合之路，拥有资源、资金、规模等大

公司优势愈发明显，领先企业与一般企业之间的分化日益加剧，血液制品行业

集中度将进一步提高。

➢投资建议

受益于中国老龄化人口的增加、医疗专业人员对血液制品临床价值认知的全面

提升、血液制品企业对医学教育的持续投入和海外市场的拓展，血液制品市场

呈现持续增长态势。随着近几年临床医生与社会大众对血液制品的关注和了

解，血液制品相关临床治疗价值被进一步熟知，血液制品行业获得较高的社会

关注度和发展机会。建议关注天坛生物、派林生物、上海莱士。

➢风险提示

市场拓展不及预期风险；产品价格波动风险；成本上升风险；血制品安全风险；

相关政策风险。

请阅读最后评级说明和重要声明

目录

一、血液制品概述3

二、政策规范行业发展，血浆站及采浆量有望继续增长4

三、行业盈利能力改善6

四、重点公司7

1.天坛生物7

2.派林生物8

3.上海莱士9

五、投资建议11

六、风险提示11

图表目录

图1：血液制品产业链4

图2：2019-2024中国单采血浆站数量及增速5

图3：2019-2024中国单采浆量及增速5

图4：2019-2024H1血