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产业链布局优势明显,磷矿扩产业绩有望增厚
芭田股份(002170.SZ)公司深度研究报告
华龙证券研究所化工行业
分析师:彭棋
SAC执业证书编号:S0230523080002
2024年09月26日
证券研究报告
请认真阅读文后免责条款
最近一年市场走势盈利预测简表
芭田股份沪深300
26%
14%
2%
-11%
-23%
-35%
2023-092024-012024-052024-09
市场数据
(20024.09.25)流通市值(百万元)4,163.10
当前价格(元)5.86总股本(万股)89,116.53
52周价格区间(元)3.76-6.60流通股(万股)71,042.72
总市值(百万元)5,222.23近一月换手(%)23.54
2
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报报告告摘摘要要
n公司以贵州优质磷矿资源为原点,打通上下游产业链,实现干法选矿扩能改造,并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值,打造磷精矿、硝酸磷肥、功能钙
肥、功能钙镁肥、土壤修复功能肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。
p磷矿石:磷矿石主要用于生产磷肥、黄磷、磷酸盐等产品,其中磷肥是磷矿石最大的下游需求。我国磷肥产量保持稳定,同时磷酸铁锂电池的需求随着新能
源车的快速发展大幅提升,带动磷矿石需求快速增长。公司小高寨磷矿建设扩张于2024年3月获得审批,建设规模自90万吨/年增至200万吨/年,公司磷矿石业
务毛利率高达80%以上,磷矿石的放量有望增厚公司业绩。
p复合肥:我国粮食作物单位产量持续提升,有效支撑对化肥的刚性需求。芭田股份拥有以磷矿为起点的磷化工产业链,具有成本优势。截至2023年末,公司
拥有复合肥产能191万吨,公司新型复合肥销售占比达60%以上,产品结构优于同行,盈利水平行业有望持续提升。
p硝酸:截至2023年末,公司拥有硝酸产能27万吨。公司拥有先进的干法选矿技术,采用硝酸浸取技术实现磷矿资源的高效综合利用。公司硝酸多为自用,随
着公司磷矿石产能扩张,公司硝酸产量将有所提升以适应磷矿石采选的需求。
p新能源领域:2021年,公司从磷矿出发产业链延伸至新能源领域,截至2023年末,公司拥有5万吨/年磷酸铁产能及2500吨/年磷酸铁锂产能,有望随着新能
源汽车储能行业的快速发展释放业绩。
n我们预计2024-2026年营业收入分别为41.62亿元、48.18亿元、54.06亿元,归母净利润分别为4.93亿元、8
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