第13讲-单项资产的收益、单项资产的风险-(1).doc

中级财务管理（2020）考试辅导

第二章++财务管理基础

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第二节风险与收益

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本节考点

1.单项资产的收益

2.单项资产的风险

3.证券资产组合的风险与收益

4.资本资产定价模型——（风险与收益的关系）

一、单项资产的收益

（一）资产收益的含义

资产的收益，是指资产的价值在一定时期的增值。

一般情况下，有两种表述资产收益的方式：

1.以金额表示（绝对数），称为资产的收益额；

2.以百分比表示（相对数），称为资产的收益率或报酬率。

包括利（股）息的收益率和资本利得的收益率。

【提示】如果不作特殊说明的话，资产的收益指的是资产的年收益率，又称资产的报酬率。

（二）资产收益率的类型

1.实际收益率

2.预期收益率

【应用举例】

某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示，试计算两个项目的期望收益率。

项目实施情况

该种情况出现的概率

投资收益率

项目A

项目B

项目A

项目B

好

0.20

0.30

15%

20%

一般

0.60

0.40

10%

15%

差

0.20

0.30

0

-10%

?

要求：计算A、B项目的投资收益率。

【解析】

A项目的期望投资收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%

B项目的期望投资收益率＝0.3×20%+0.4×15%+0.3×（-10%）=9%。

3.必要收益率

项目实施情况

该种情况出现的概率

投资收益率

项目A

项目B

项目A

项目B

好

0.20

0.30

15%

20%

一般

0.60

0.40

10%

15%

差

0.20

0.30

0

-10%

?

【应用举例】

【例题·2008年单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。

A.实际收益率

B.必要收益率

C.预期收益率

D.无风险收益率

【答案】B

【解析】本题根据“最低”可选择必要收益率。

【例题·2018年单选题】已知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某证券要求的风险收益率为6%，则该证券的必要收益率为（）。

A.5%

B.11%

C.7%

D.9%

【答案】B

【解析】证券必要收益率=3%+2%+6%=11%。

【例题·2015年判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产的必要收益率就较高。（）

【答案】错误

【解析】必要收益率与认识到的风险有关，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产的必要收益率就较低。

资产收益率类型的总结

二、单项资产的风险

（一）风险的概念

（二）风险的衡量

1.收益率的方差

【应用举例】

某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示：

项目实施情况

项目A

项目B

概率

投资收益率

概率

投资收益率

好

0.20

15%

0.30

20%

一般

0.60

10%

0.40

15%

差

0.20

0

0.30

-10%

?

要求：

（1）计算A、B项目的方差

（2）比较A、B项目的风险大小并说明理由。

【答案】（1）

项目实施情况

项目A

项目B

概率

投资收益率

概率

投资收益率

好

0.20

15%

0.30

20%

一般

0.60

10%

0.40

15%

差

0.20

0

0.30

-10%

?

A项目的方差=0.2×（15%-9%）2+0.6×（10%-9%）2+0.2×（0-9%）2=0.0024

B项目的方差=0.3×（20%-9%）2+0.4×（15%-9%）2+0.3×（-10%-9%）2=0.0159

（2）在期望值都是9%的情况下，B项目的方差大于A项目，所以B项目的风险大。

2.收益率的标准差

【应用举例】

【接上例】计算A、B项目的标准差

A项目的方差=0.0024

B项目的方差=0.0159

A项目的标准差=（0.0024）1/2=4.9%

B项目的标准差=（0.0159）1/2=12.61%

3.收益率的标准离差率

【应用举例】

【接上例】计算A、B项目的标准差率（期望值均为9%）

A项目的标准差=（0.0024）1/2=4.9%

B项目的标准差=（0.0159）1/2=12.61%

A项目的标准差率=4.9%/9%=0.54

B项目的标准差率=12.61%/9%=140.11%（风险更大）

4.风险的衡量

【应用举例】

【例题·2016年多选题】下列指标中，能够反映资产风险的有（）。

A.方差

B.标准差

C.期望值

D.标准差率

【答案】ABD

【解析】资产风险的衡量指标是方差、标准差和标准差率。

【例题·2018年单选题】某项目的期望投资收益率为14%，风险收益率为9%，收益率的标准差为2%，则该项目收益率的标准差率为（）。

A.0.29%

B.22