基于BSI法和LSI法的外贸企业国际结算风险管理 .pdfVIP

基于BSI法和LSI法的外贸企业国际结算风险管理--第1页

基于BSI法和LSI法的外贸企业国际结算

风险管理

作者：吕鹏

来源：《对外经贸实务》2012年第5期

■吕鹏山东英才学院

2010年6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性。

汇改后，人民币汇率按照改革的要求实现了双向波动，人民币汇率水平已经开始反映出市场供

求水平，波动幅度相对汇改前显著增强。中国企业在国际贸易中的不可控制风险，首先就是结

算风险，而结算风险又与外汇风险密切相关。对于进出口企业来说，汇率风险将直接影响企业

的支付成本、收入核算以及财务预测等。因此，控制外汇风险是各类有外汇收支需求的企业保

值盈利的前提。

一、外汇风险与外汇风险头寸

外汇风险（Foreignexchangerisk）与外汇头寸风险（Foreignexchangeexposure）

是两个不同的概念。外汇风险是指将来即期汇率变化的不确定性（uncertainty）,常用的外汇

风险的度量就是将来即期汇率的标准差（standarddeviation）或方差（variance），可以用

■或Var(ST),其中ST表示将来即期汇率。可见，外汇风险是指一种不确定性，是一个客观存

在。但是并非所有的经济主体都受这种客观存在的影响，只有当企业存在外汇风险头寸时，该

企业的现金流才受到汇率变化不确定性的影响。具体说，外汇风险头寸描述了企业现金流受汇

率变化影响的程度——外汇风险头寸越大，企业现金流受汇率变化的影响越大。如果用VT表示

现金流的到期价值（用本币表示），Et（VT），表示预期的现金流到期值，外汇风险头寸可以

表示为：外汇风险头寸=■。上述公式说明，风险头寸可以理解为企业现金流到期值VT对汇

率ST的弹性，即未预期到的每单位汇率的变化所引起的现金流到期值的变化是多少。变量X

对变量Y的弹性可以用X对Y的偏导数来表示。因此，风险头寸实际上是现金流价值VT对汇

率ST的偏导数，或者理解为现金流到期值VT对汇率ST进行回归时的回归系数。为了叙述方

便，以下把外汇风险头寸简称为外汇风险。

外汇风险包含三个因素：本币、外币和时间，三个因素必须同时具备才形成外汇风险。

在国际贸易结算中，如果只以本币或某种外币计价结算，不发生本币与外币之间的兑换，就不

会存在由于汇率变动而产生的经济损失，也就不存在外汇风险。但是这种情况在现实社会中是

不存在的，因为不论用哪一种外币计价结算，最终都必须进行本币与外币之间的兑换才能确保

企业的正常运转。同时，国际贸易结算应收款的最后收进、应付款的最后付出、借贷本息的偿

还等，总有一个期限，正是这个期限构成了外汇风险的时间因素。本币、外币和时间这三个因

素与外汇风险的关系是：在国际贸易结算中使用的外币所占的比例越大，风险也就越大；使用

本币所占比例越大，则风险越小。时间越长，风险越大；时间越短，风险越小。改变时间结构，

如缩短一笔外币债权债务的收付时间或偿付时间，可以减小外汇风险，但不可能完全消除风险，

因为本币与外币折算引起的汇率风险依然存在价值风险。

二、外汇风险的种类

在每个国际企业经营活动的过程、结果、预期经营收益中，都存在着由于外汇汇率变

化而引起的外汇风险。在经营活动过程中的风险为交易结算风险，在经营活动结果中的风险为

会计风险，在经营活动预期经营收益中的风险为经营风险。

基于BSI法和LSI法的外贸企业国际结算风险管理--第1页

基于BSI法和LSI法的外贸企业国际结算风险管理-