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商业银行新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探析

商业银行新资本协议内评法下RAROC与EVA的经济涵义探

析

新资本协议=经济资本(或非预期损失)

EVA(经济增加值，EconomicValueAdded)最初是由斯特恩-斯

图尔特咨询公司(SternStewart)于1982年提出的衡量企业的业绩评价

指标，是一定时期的企业税后营业净利润与投入资本的资金成本的差

额。通常被定义为:

EVA=税后营业净利润-资本成本=税后营业净利润-资本总额×加

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权平均资本成本率

由于商业银行负债和风险经营的特殊性，商业银行EVA的计算公

式调整为:EVA=风险调整收益-经济资本×经济资本底线回报率

上述公式中，经济资本底线回报率也称为最低回报率(Hurdle

rate)，可以用权益资本成本率替代，它是确定EVA的核心。

最低回报率=权益资本成本率

=无风险收益率+β×(市场组合收益率-无风险收益率)

β系数为银行相对于市场的系统风险。当EVA为正时，即一项经

营活动的RAROC高于Hurdlerate时，表明这项经营活动真正为企业

创造了价值。

RAROC和EVA可以分别看作是衡量银行信贷经营活动的效率指

标和规模指标，它们的关系可以用图1表示:

图1:RAROC与EVA的关系

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经济资本占用

上图中，每个矩形的宽度，代表各条线/产品占用的经济资本;每个

矩形的高度，代表各条线/产品的RAROC;每个矩形的面积，代表各条

线/产品的风险调整收益;每个矩形在资本成本率(图中虚线表示，假定

为16%)之上的面积(阴影部分面积)，表示各条线/产品的EVA。对于

上图RAROC与EVA关系的解读也可参考表1。

表1:各条线/产品的RAROC和EVA

从上图可以看出，若将经济资本分配给RAROC相对较高的业务产

品，银行整体EVA会相应提高;相反，若经济资本分配给低于Hurdle

rate的产品，则将带来负价值的绩效结果。(二)RAROC与EVA的经

济涵义

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RAROC与EVA的经济涵义主要体现在以下几个方面。

1.经济资本反映银行承担的风险。经济资本有别于账面资本和监

管资本。账面资本是银行拥有的账面资本，代表银行全部净资产;监管

资本是监管当局为维护金融体系的安全而对银行提出的资本要求;而经

济资本是银行为了自身的风险管理需要而计算的为弥补非预期损失的

资本要求。经济资本比监管资本更具风险敏感性。例如在信用风险经

济资本的计算中，由于更精确地度量了客户之间的相关性，因而经济

资本可以充分反映风险的分散和集中效应，是连接风险管理和资本管

理的必要工具。

最早在信孚银行的RAROC模型中，分母经济资本等于一定臵信水

平下贷款在下一年度市场价值的最大不利变化，它既包括非预期损失，

也包括预期损失。但随着风险管理理论的发展，到1993年，美国银行

(BankofAmerica)的研究团队认为预期损失是成本的一部分，可以通

过贷款定价来补偿这部分损失，因此在此后计算的经济资本通常只包

括非预期损失，而不包括预期损失。详见图2。

图2:损失分布图

2.RAROC和EVA体现了风险调整因素。RAROC指标的风险调

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整在分子和分母上同时进行。在分子上的风险调整体现在收入要

扣除预期损失(EL)，EL等于违约概率(PD)、违约损失率(LGD)与违约风

险暴露(EAD)的乘积，是量化的平均风险损失，也称风险成本;在分母

上的风险调整即为对经济资本(非预期损失)的计量。风险调整是

RAROC区别于ROE等传统会计收益指标的最显著特征。由于分母

“经济资本”可以看作“风险”的代理变量，分子“扣除风险成本后

的净收益”可以看作“收益”的代理变量，因此，RAROC权衡了单位

风险的收益，从而为不同的业务活动提供了统一的经风险调整的绩效

度量。

EVA与RAROC存在相同的