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上市公司主要融资方式及比拟

上市公司在首次发行新股后，会不断地进展融资来满足

生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样

性，如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接

融资。公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整适宜的

融资构造，有利于到达融资本钱最低、市场约束最小、市场

价值最大的目标。

一、债权融资

1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资

工具

〔1〕企业债：企业债券是企业依照法定程序发行，约

定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券的发行主体

是股份公司，也可以是**公司，归发改委监管。2018年2月

8日，国家开展改革委、财政部联合财政部联合发发布布关于进一步增强企

业债券效劳实体经济能力严格防*地方债务地方债务风险风险的通的通知知〔发

改办财金〔2018〕194号〕，旨在进一步发挥企业债券直接

融资功能，增强金融效劳实体经济能力，坚决打好防*化解重

大风险攻坚战，严格防*地方债务风险，坚决遏制地方政府隐

性债务增量。

〔2〕工程收益债〔属企业债〕：工程收益债券是指债

券的本息归还资金完全或主要来源于工程建成后运营收益

的企业债券。2015年8月5日，国家开展改革委制定并印

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发了发了工程收益债券管理暂行方法工程收益债券管理暂行方法，重点鼓励根底设施和公

用事业特许经营工程，以及其他有利于构造调整和改善民生

的工程、提供公共产品和效劳的工程。在目前国家稳增长的

大背景及城镇化建立不断推进的情况下，工程收益债将成为

支撑基建融资的新通道。工程收益债券具有三大特征：一是

在发行主体方面，以公司下属承当各类固定资产投资工程的

工程公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主

要投向市政根底设施建立以及国家产业政策支持行业的工

程建立；三是在偿债资金来源方面，以工程产生的现金流作

为债券还本付息的第一来源，附加适当的内外部增信。

〔3〕公司债：公司债是公司依照法定程序发行、约定

在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长

期直接融资品种。根据证监会的规定，假假设设符合符合双50%〞的

甄别标准，不允许发行公司债。所谓所谓双50%〞，即最近三年

〔非公开发行的为最近两年〕来自所属地方政府的现金流入

与发行人经营活动现金流入占比平均超过50%，且最近三年

〔非公开发行的为最近两年〕来自所属地方政府的收入与营

业收入占比平均超过50%。

〔4〕可转债/可交债〔属公司债〕：可转债全称为可转

换公司债券，在目前国内市场，是在一定条件下可以被转换

成公司股票的债券。可转换债券兼具债权、期权和可能的股

权特征，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付

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息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配

或资本增值。对上市公司来说，发行可转换债券的优点为融

资本钱较低：可转债较同期限其他债券发行利率低，如到期

未被转换，则相当于发行了低利率的长期债券;融资规模较

大：由于可转债的转股价格一般比发行时公司股票的市场价

格多出一定比例，如果可转债被转换了，相当于发行了比市

价高的股票，可为发行人筹得更多的资金。

〔5〕银行间市场非金融企业债务融资工具：根据发行

期限、发行方式、是否含权等要素，非金融企业债务融资工

具可分为短期融资券、中期票据、永续中票、非公开定向发

行债务融资工具〔私募债〕、资产支持票据等种类。2017年，

银行间市场债务融资工具发行规模占我国信用债市场发行

总量约89%的比重。中国银行间市场交易商协会对于公开发

行的短期融资券及中期票据规模实行余额管理，核定企业最

高发行上限：AA级以下企业短融最高待归还余额不超过企

业净资产的40％；AA级及以上企业短融与中票+公司债+企

业债最高待偿余额各自可达企业净资产的40%。在此限额内

发行人自主决定每期发行额度，发行额度自核准之日起24

个月内有效，企业必须在核准之日起