农林牧渔行业2024年中报总结：2季度猪价触底回升，静待行业景气逐步传导.docx

目录索引

一、概况：24H1板块利润扭亏为盈，资产负债率同比下降 6

二、畜禽养殖：龙头猪企实现扭亏为盈，肉禽板块盈利分化明显 7

三、饲料：销量高位回落，行业ROE改善 12

四、动保：行业收入整体下降，关注行业景气触底回升 15

五、种业：上半年粮价走弱，种企销售受冲击 17

六、宠物食品：出口恢复性增长，利润率稳步提升 20

七、投资建议 22

八、风险提示 23

图表索引

图1：24H1中信农林牧渔板块收入同比下滑4.75% 6

图2：24H1中信农林牧渔板块营业利润同比增长218.69% 6

图3：24年上半年，中信农林牧渔板块ROE为1.73% 6

图4：24H1，中信农林牧渔板块的销售净利率为1.53% 6

图5：截至24Q2，中信农林牧渔板块的资产负债率下降至57.59%，同比下降3.2

个百分点 7

图6：24H1中信畜牧养殖板块收入同比下滑5.44% 7

图7：24H1中信畜牧养殖板块的ROE（累计）为1.11% 7

图8：24H1中信畜牧养殖板块的销售净利率为0.96% 8

图9：24H1中信畜牧养殖板块资产负债率降至61.75% 8

图10：24H1饲料行业收入同比下降约11% 13

图11：24H1饲料行业营业利润同比增长约22% 13

图12：24H1饲料行业ROE约4%，较23H1改善 13

图13：24H1饲料行业的销售净利率为2.26% 13

图14：24H1饲料行业资产负债率59%，较年初提升0.9pct 14

图15：24H1饲料行业的总资产周转率为0.7次 14

图16：24H1动保行业收入同比下降5% 16

图17：24H1动保行业营业利润均同比下降49% 16

图18：24H1动保行业ROE为1.98% 16

图19：24H1动保行业的销售净利率为8.7%，同比下降7.3pct 16

图20：24H1动保行业的资产负债率为25.6%(单位：%) 16

图21：24上半年动保行业的总资产周转率为0.16次 16

图22：24H1，中信种业板块收入同比增长31.0% 18

图23：24H1，中信种业板块的ROE（累计）为1.2% 18

图24：24H1，中信种业板块的销售净利率为0.4% 18

图25：24H1，中信种业板块的资产负债率为54.6% 18

图26：24H1，中信宠物食品板块收入同比增长约119.2% 20

图27：24H1，中信宠物食品板块的ROE（累计）为6.8% 20

图28：24H1，中信宠物食品板块的销售净利率为10.7% 21

图29：24H1，中信宠物食品板块的资产负债率为28.1% 21

表1：24H1年生猪企业经营概况 9

表2：24H1年生猪企业收入增速及毛利率情况 9

表3：2024年上半年，生猪公司出栏量及头均毛利比较 10

表4：截至24年6月底，生猪企业生产性生物资产金额变化情况 10

表5：截至24年6月底，生猪企业资产负债率变化情况 11

表6：生猪企业单季度收入与利润情况 11

TOC\o1-1\h\z\u表7：24H1肉禽企业经营概况 11

表8：24H1肉禽企业收入增速及养殖业务毛利率 12

表9：肉禽企业单季度收入与利润情况 12

表10：23H1-24H1饲料上市公司经营概况 14

表11：23H1-24H1年饲料公司收入增速、饲料业务毛利率以及吨毛利的情况 14

表12：饲料公司单季度收入与利润情况 14

表13：23H1-24H1年动保公司经营概况 17

表14：23H1-24H1年动保公司收入增速、动物疫苗业务毛利率情况 17

表15：动保公司单季度收入与利润情况 17

表16：24H1种子企业经营概况 19

表17：截至24年6月底，种子企业存货情况 19

表18：单季度种子企业收入与利润情况 19

表19：24H1宠物食品企业经营概况 21

表20：24H1宠物食品企业销售费用率情况 21

表21：单季度宠物食品企业收入与利润情况 21

一、概况：24H1板块利润扭亏为盈，资产负债率同比下降

本文内容如无特别说明，数据来源均为和公司财报。

随着前期产能去化效应逐步显现，2季度以来生猪价格开启上行趋势，24年上半年养殖利润明显改善，导致农林牧渔板块整体ROE环比扭亏。上半年，中信农林牧渔板块ROE（累计）为1.73%，同比提升4.0个百分点。拆分来看，销售净利率约1.5