详解农业银行2024年半年报.docx

一、营收同比+0.2%，利息收入与其他非息支撑营收增速回正；净利润同比

+2.0%

? 农业银行2024年上半年营收同比增长+0.2%（1Q24为-1.9%），增速回正；净利润同比增长2.0%（1Q24为-1.6%），增速边际有所上行。具体来看，利息净收入同比增长+0.1%（1Q24为-0.7%），主要源于息差企稳。非利息收入同比+0.6%（1Q24为-5.8%），手续费同比降幅趋缓，其他非息的支撑力度明显上升。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-7.9%（1Q24为-10.8%），其他非息收入同比+20.8%（1Q24为11.2%）。利润方

面，上半年归母净利润同比增长2.0%（1Q24为-1.6%），增速边际明显上行主要源于营收增速的回升与管理费用增速的下行。1H23~1H24营收、PPOP、归母净利润分别同比增长0.8%/-0.6%/-0.1%/-1.9%/0.2%、-1.2%/-3.1%/-1.9%/-3.2%/0.1%、3.3%/5.0%/3.9%/-1.6%/

2.0%。

图表1：农业银行业绩累积同比 图表2：农业银行业绩单季同比

15

10

5?

0?

-5

-10

-15

70

60

50

40

30

20

10

0?

-10

-20

-30

-40

营收 PPOP 净利润

营收 PPOP 净利润

来源：公司财报， 来源：公司财报，

? 2024上半年业绩同比增长拆分：规模增长对业绩正向贡献13.78个

点；其次为其他非息，拉动业绩增长1.3个点，拨备和税收也是正向因子，净息差、手续费、成本为负向因子。其中边际对业绩贡献改善的是：①净息差对业绩的负向贡献缩小；②手续费对业绩的负向贡献缩

小；③其他非息对业绩的正向贡献提升；④成本对业绩的负向贡献有所缩小；拨备对业绩的贡献转正。边际贡献减弱的是：①规模对业绩的正向贡献有所减弱；②税收对业绩的正向贡献边际减弱。

图表3：农业银行业绩增长拆分（累积同比） 图表4：农业银行业绩增长拆分（单季环比）

1H231-3Q232023

1H23

1-3Q23

2023

1Q24

1H24

规模增长

17.3%

15.7%

17.3%

15.9%

13.8%

净息差扩大

-20.5%

-18.9%

-20.4%

-16.6%

-13.6%

净手续费收

0.8%

0.3%

0.2%

-1.8%

-1.2%

净其他非息

3.2%

2.3%

2.8%

0.7%

1.3%

成本

-2.0%

-2.5%

-1.8%

-1.4%

-0.2%

拨备

1.2%

4.1%

2.2%

-1.1%

0.9%

税收

4.0%

4.2%

3.9%

2.6%

1.0%

税后利润

3.9%

5.2%

4.2%

-1.8%

2.0%

2Q23

3Q23

4Q23

1Q24

2Q24

规模增长

5.7%

2.5%

2.6%

4.3%

2.4%

净息差扩大

-6.2%

-3.6%

-6.1%

0.4%

-1.2%

净手续费收

-8.0%

-1.2%

-1.3%

10.0%

-6.7%

净其他非息

1.5%

-2.8%

0.9%

1.1%

2.6%

成本

-7.8%

-3.4%

-25.9%

61.2%

-5.7%

拨备

2.7%

20.2%

15.7%

-63.5%

6.8%

税收

-2.3%

8.2%

-2.1%

0.7%

-5.6%

税后利润

-14.4%

19.8%

-16.1%

14.2%

-7.3%

来源：公司财报， 来源：公司财报，

二、单季净利息收入环比1.2%，息差企稳，资产端收益率继续下行，负债成本明显改善

? 2Q24净利息收入环比+1.2%，测算单季年化息差环比下行2bp至1.41%；上半年累积日均净息差较1Q24上行1bp至1.45%，资产端收益率下行11bp至3.08%，负债端付息率环比下行10bp至1.83%。

图表5：农业银行单季年化净息差 图表6：农业银行农业银行收益/付息率

2.40

2.20

2.00

1.80

1.60

1.40

1.20

1.00

3.80

3.60

3.40

3.20

3.00

2.80

2.60

2.40

3.00

2.80

2.60

2.40

2.20

2.00

1.80

1.60

1.40

1Q202Q203Q204Q20

1Q20

2Q20

3Q20

4Q20

1Q21

2Q21

3Q21

4Q21

1Q22

2Q22

3Q22

4Q22

1Q23

2Q23

3Q23

4Q23

1Q24

2Q24

1Q202Q203Q20

1Q20

2Q20

3Q20

4