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2024年上半年煤炭行业信用分析及展望

联合资信工商评级四部|刘莉婕邓淇匀

2024年上半年，受安全监察形势较严影响，国内煤炭产量增速放缓，但原煤产量仍

处于高位，煤炭进口量亦保持增长。火力发电量同比保持稳定，而下游钢铁、建材行业

对煤炭的需求支撑不足，煤炭消费增速回落，导致国内煤炭价格震荡回落；煤炭行业盈

利规模较上年同期有所下降，融资需求加大，煤炭企业债券发行规模明显增加。

目前，由于煤炭行业政策仍以保障能源供应稳定以及价格合理可控为基调，预计2024

年全年国内煤炭产量将保持稳中有增，煤炭供需将维持供略大于求的状态，在需求逐步

恢复的环境下，煤炭价格预计企稳。2024年下半年至2025年上半年煤炭行业到期债券

金额不大，且到期债券发行主体的信用等级以AAA为主，行业偿债风险可控，但仍需关

注个别债务负担沉重的煤炭企业在煤炭价格波动情形下风险暴露的可能。

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研究报告

一、2024年上半年煤炭行业运行情况

2024年上半年，受安全监察形势较严影响，山西原煤产量同比有所减少，国内煤炭产量增速放缓，煤炭产地进一步向晋陕蒙及新疆地区集中；煤炭进口量保持较高增长。下游需求方面，火电行业发电量同比保持稳定，钢铁及建材产品产量同比有所下降，整体对煤炭需求支撑不足。整体市场供需格局的调整使得国内煤炭价格高位震荡回落，但6月底仍处于历史较高水平。2024年上半年，国内煤炭企业整体盈利水平较上年同期有所下降。

1.行业供给

根据2024年3月国家能源局发布的《2024年能源工作指导意见》，国家能源局将“有序释放煤炭先进产能，推动已核准项目尽快开工建设，在建煤矿项目尽早投产达产，核准一批安全、智能、绿色的大型现代化煤矿，保障煤炭产能接续平稳，在安全生产基础上，推动产量保持较高水平”。

2024年上半年，受安全监察形势较严影响，部分地区煤炭产量同比下降，国内煤炭产量增速放缓，但原煤产量仍保持高位水平。2024年1－6月，全国原煤产量累计实现22.66亿吨，较去年同期减少1.52%。

图1近年来原煤产量情况

资料来源：Wind，联合资信整理

受煤炭资源分布条件影响，中国煤炭资源集中在晋陕蒙以及新疆地区，上述地区的资源储量约占全国基础储量的70%。2016年煤炭行业供给侧改革推行以来，中东部及南方地区开采条件差、单井规模小的矿井受到的影响大于晋陕蒙及

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研究报告

新疆地区的大型矿井，同时产能置换和新增先进产能也多位于晋陕蒙及新疆地区。

新疆地区的大型矿井，同时产能置换和新增先进产能也多位于晋陕蒙及新疆地区。

2021年以来，晋陕蒙及新疆原煤产量占全国原煤产量的比重逐年上升，煤炭产能向资源富集地区进一步集中。

经国务院主要领导批准同意，国务院安全生产委员会办公室自2023年11月底至2024年5月对山西矿山安全生产工作进行全面督导，对督导检查发现的22起典型案例进行了集中曝光，有安全隐患及事故停产的煤矿整改及复产进度较慢，导致省内原煤产量出现明显下降。2024年上半年，山西原煤产量累计实现5.88亿吨，较去年同比减少13.34%，使得重点省份累计原煤产量总量同比略有下降。

表1近年来晋陕蒙及新疆地区原煤产量变化情况（单位：亿吨）

项目

2021年

2022年

2023年

2024年1－6月

山西

11.93

13.07

13.57

5.88

陕西

7.00

7.46

7.61

3.76

内蒙古

10.39

11.74

12.11

6.34

新疆

3.20

4.13

4.57

2.40

合计

32.52

36.40

37.86

18.37

全国原煤产量

40.71

44.96

46.58

22.66

占比

79.87%

80.97%

81.27%

81.11%

资料来源：煤炭运销协会、各省统计局等，联合资信整理

进口煤方面，2024年上半年，受价差及汇率影响，澳大利亚及蒙古煤炭进口量增幅较大。根据海关总署公布的数据，2024年上半年，全国累计进口煤炭（煤及褐煤）2.50亿吨，同比增长12.45%。

2.行业需求

煤炭行业的下游需求主要集中在电力、钢铁和建材行业，其余主要为民用煤和煤化工等行业。

煤炭在中国能源消费中的主要形式是火力发电。2024年上半年，由于国内经济恢复以及夏季气温偏高导致用电需求增加，全国规模以上电厂火力发电量3.01万亿千瓦时，同比增长1.66%，火力发电量同比保持稳定。

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研究报告

图2近年来火力发电量及其变动情况

资料来源：Wind，联合资信整理

钢铁和