锡业股份(000960)2024年半年报点评：Q2扣非净利高增，锡业龙头乘风而上.docx

目录

事件：公司发布2024年半年报 4

资源禀赋优异，拓展外部合作 7

投资建议 10

风险提示 10

图表目录

图1：2024年H1公司实现营收187.75亿元 4

图2：2024年H1公司实现归母净利8亿元 4

图3：公司主要产品价格同比实现增长（单位：元/吨） 4

图4：毛利改善贡献主要利润增量（单位：亿元） 4

图5：2024年H1锡锭营业收入74.95亿元 5

图6：2024年H1锡锭营收占比39.92% 5

图7：2024年H1锡锭毛利9.58亿元 5

图8：2024年H1锡锭毛利占比43.33% 5

图9：2024H1公司毛利同比+29.4% 5

图10：2024H1公司减值损失-0.02亿元 5

图11：公司三费占比稳定 6

图12：2024H1公司营业外支出较大为2.49亿元 6

图13：2024年Q2公司实现营收103.76亿元 6

图14：2024年Q2公司实现归母净利4.74亿元 6

图15：2024Q2公司主要产品价格上行（单位：元/吨） 7

图16：毛利改善贡献主要利润增量（单位：亿元） 7

图17：2024年Q2公司期间费用3.81亿元 7

图18：2024年Q2公司减值损失-0.02亿元 7

图19：公司产业链布局完整 7

图20：卡房分公司位置图 9

图21：2022年PT蒂玛公司锡矿产量2万吨 9

事件：公司发布2024年半年报

公司发布2024年半年度报告：2024年H1，公司实现营收187.75亿元，同比减少17.77%；实现归母净利润8亿元，同比增加16.35%；实现扣非归母净利润9.98亿元，同比增加67.95%。公司净利润显著增长，主要系2024H1

主要产品价格上涨，毛利显著改善所致。

图1：2024年H1公司实现营收187.75亿元 图2：2024年H1公司实现归母净利8亿元

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公司主要产品价格上涨，推动业绩增长。2024H1，公司生产有色金属总量

18.52万吨，同比+5.65%，其中锡4.52万吨，同比+6.6%；铜7.03万吨，

同比+7.99%；锌6.88万吨，同比+4.56%；铟锭65吨，同比+42.42%，主要产品产量稳中有升。价格方面，24H1沪锡/铜/锌价格分别为24.03/7.5/2.2万元/吨，同比+15.5%/+9.97%/+0.99%。公司作为行业龙头，利润留存能力较强，充分受益于主要产品的价格上涨，带动业绩改善。

图3：公司主要产品价格同比实现增长（单位：元/吨） 图4：毛利改善贡献主要利润增量（单位：亿元）

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2024H1锡产品营收占比42.74%，毛利占比47.81%。分产品来看，24H1锡锭、锡材、铜、锌、供应链业务、其他业务营业收入分别为74.95/5.29/42.17/13.4/36.48/15.42亿元，营收占比39.92%、2.82%、22.47%、

7.14%、19.43%、8.22%。锡锭、锡材合计占比超过40%，锡产品在营收中占比最高。毛利方面，锡锭、锡材、铜、锌、供应链业务、其他业务毛利分别为9.59/0.99/0.71/5.04/0.44/5.35亿元，毛利占比43.34%、4.47%、3.23%、22.79%、2%、24.16%。

图5：2024年H1锡锭营业收入74.95亿元 图6：2024年H1锡锭营收占比39.92%

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图7：2024年H1锡锭毛利9.58亿元 图8：2024年H1锡锭毛利占比43.33%

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24H1公司毛利显著提升，期间费用平稳，但营业外支出较大。24H1公司实现毛利22.4亿元，较上年同期增加5亿元，同比+29.4%。其中，锡产品

增加3.3亿元，锌产品增加0.7亿，其他产品增加1.4亿。费用方面，24H1

期间费用合计8.26亿元，较上年同期减少0.01亿，同比-0.12%。营业外支

出2.49亿元，较上年同期增加2.47亿元，主要系固定资产报废所致。

图9：2024H1公司毛利同比+29.4% 图10：2024H1公司减值损失-0.02亿元

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图11：公司三费占比稳定 图12：2024H1公司