债市月报：债市阶段调整，票息价值凸显.docx

目 录

回顾与展望：债市阶段调整，票息价值凸显 5

8月债市回顾：监管整治力度加大，债市迎来调整 5

9月债市展望：票息价值凸显 5

基本面：制造业PMI继续下降，CPI或温和回升 7

利率债 10

货币市场：资金利率和票据利率均下行。 10

一级发行：净供给增加，存单量价齐跌 11

8月二级市场：债市调整，1Y和7Y国债利率明显上行 13

信用债 14

一级发行：净供给减少 14

二级交易：交投减少，收益率利差双上行 15

信用评级调整及违约跟踪 17

可转债 19

转债指数下跌 19

所有板块下跌 19

估值下跌，纯债YTM均值下跌 20

附表1:转债条款跟踪 24

附表2:待发转债列表 25

图目录

图1 PMI走势（%） 7

图2 CPI相关指标价格增速（环比，%） 9

图3 部分生产资料价格增速（环比，%） 9

图2 每周公开市场投放规模（亿元，更新至8月30日） 11

图3 隔夜回购利率（%） 11

图4 七天回购利率（%） 11

图5 三个月存单发行利率和FR007-1Y互换利率（%） 11

图6 国股银票转贴现利率（%） 11

图7 国债、政金债、地方债发行规模对比（亿元） 12

图8 各期限固息国开债认购倍数（倍） 12

图9 各期限固息国债认购倍数（倍） 12

图10 同业存单发行量和净融资额（亿元） 13

图11 同业存单到期收益率（%） 13

图12 利率债收益率（%） 13

图13 主要信用债品种成交情况（亿元） 16

图14 3年期中票收益率走势（%） 16

图15 3年期中票信用利差（BP） 16

图16 中票等级利差走势（BP） 16

图17 中票期限利差走势（BP） 16

图18 各主要指数8月涨跌幅（%） 19

图19 转债市场成交额（亿元，日度） 19

图20 个券月涨跌幅前20位（%） 19

图21 个券月涨跌幅后20位（%） 19

图22 转债和申万一级行业周涨跌幅（%） 20

图23 转股溢价率和纯债溢价率（%） 21

图24 主要价格区间个券的转股溢价率（%） 21

表目录

表1 信用债品种利率水平与利差所处分位数（%，截至8月30日） 7

表2 中观高频经济数据表现（截至8/30，汽车销量数据为8/19-8/25） 8

表3 基建高频数据表现（截至8/30） 8

表4 24年8月以来财政金融政策梳理 9

表5 利率债发行情况（截至8月30日） 12

表6 国开国债利率水平、期限利差及国开债隐含税率（8/30较7/31） 14

表7 近期公告发行债券的期限分布（2024年8月1日-8月30日）（只） 14

表8 近期公告发行债券的评级分布（2024年8月1日-8月30日）（只） 15

表9 近期公告发行债券的行业分布（2024年8月1日-8月30日）（只） 15

表10 中短期票据与国开债利差、期限利差及等级利差（8/30较7/31） 17

表11 评级上调行动（2024年8月1日-8月30日） 17

表12 评级下调行动（2024年8月1日-8月30日） 18

表13 新增债券展期与违约情况（2024年8月1日-8月30日） 18

表14 转债分类指数的涨跌幅情况 20

表15 转债市场价格和估值情况（按转债规模加权平均） 20

表16 存续公告不赎回转债情况（亿元） 21

表17 22年以来存续公告不下修转债情况（亿元） 22

表18 批文+过会转债（截至8月30日） 23

表19 转债和EB特殊条款概览（2024年8月30日） 24

表20 待发转债列表（截至2024年8月30日） 25

回顾与展望：债市阶段调整，票息价值凸显

8月债市回顾：监管整治力度加大，债市迎来调整

8月，监管动向和大行卖债节奏牵动债市情绪，利率先上后下，市场谨慎观望情绪升温，成交偏清淡。

8月上旬，监管警示力度加大+大行持续卖债+资金面边际收紧，债市利率大幅上行。

8月伊始债市情绪尚可，5日10Y、30Y国债活跃券利率盘中最低下探突破2.1%、2.3%点位，但自尾盘开始，市场对于大行卖债的担忧升温，利率回调。在随后的几个交易日中，大行持续卖出，主要抛售期限由7-10Y过渡到5-7Y。与此同时，监管的警示力度进一步加大：7日晚间交易商协会宣布对4家农商行启动自律调查1、9日央行发布的二季度