农林牧渔行业2024年中报总结：养殖景气回升，种业盈利承压.docx

正文目录

一、生猪养殖：24Q2上市猪企扭亏，资产负债率环比回落 5

1、经营回顾：猪价反转向上，出栏环比回落 5

2、财报分析：猪价上涨推动猪企扭亏，资产负债率环比回落 6

3、展望：猪价有望维持高景气，盈利或迎加速改善 10

二、种业：上半年盈利承压，Q4种企盈利有望修复 11

三、后周期（饲料、动保）：短期业绩承压，静待需求改善 14

（一）饲料：原料价格下行，盈利边际改善 14

（二）动保：24Q2盈利承压，静待需求拐点 15

四、禽养殖：白羽鸡短期承压，黄羽鸡释放盈利弹性 17

五、投资建议：养殖盈利或加速释放，关注后周期需求改善 20

六、风险提示 20

图表目录

图1：2013-2024年，全国猪价季度走势图 5

图2：2013-2024年，全国仔猪价格季度走势图 5

图3：2013-2024年，全国生猪均价走势图 5

图4：2021年以来全国以及龙头猪企出栏量季度变化情况 6

图5：2021年以来龙头猪企季度出栏量以及市占率情况 6

图6：2018年以来主要上市猪企的季度收入及其同比变化 8

图7：2018年以来主要上市猪企的季度盈利及其同比变化 8

图8：2018年以来主要上市猪企的季度现金流情况 8

图9：2023Q1至2024Q2龙头猪企的现金流情况 8

图10：2019年以来的上市猪企的季度资产负债率情况 9

图11：2024Q2主要上市猪企资产负债率情况 9

图12：2020年以来上市猪企的季度生产性生物资产变化 9

图13：2020年以来主要上市猪企的季度固定资产YOY 10

图14：2020年以来主要上市猪企的季度在建工程YOY 10

图15：2020年以来主要上市猪企的季度资本开支YOY 10

图16：2020年以来各方统计的能繁母猪存栏月度环比变化 11

图17：国家统计局统计的能繁母猪存栏季度环比变化 11

图18：2010年以来行业养殖利润变化情况 11

图19：商品猪出栏均重变化情况 11

图20：国内玉米价格走势 13

图21：粳稻价格走势 13

图22：2011-2024年，玉米/豆粕现货价走势图 14

图23：2015-2024年，生猪/肉鸡料均价走势图 14

图24：18Q1至24Q2动保上市公司收入及同比变化情况 16

图25：18Q1至24Q2动保上市公司盈利及同比变化情况 16

图26：18Q1至24Q2动保上市公司毛利率及同比变化情况 17

图27：白羽肉鸡和鸡苗价格走势变化 19

图28：毛鸡养殖利润 19

图29：白羽鸡父母代鸡苗销售情况 19

图30：白羽肉鸡商品苗出苗情况 19

图31：黄羽鸡上市企业鸡价走势 19

图32：国内黄羽鸡价格走势参考 19

图33：黄羽鸡行业祖代种鸡存栏情况（在产+后备） 20

图34：黄羽鸡行业父母代种鸡存栏情况（在产+后备） 20

表1：2024H1，主要上市猪企收入及盈利情况 7

表2：24Q2，主要上市猪企收入及盈利情况 7

表3：种业板块营业收入及扣非净利润变化 12

表4：种业板块半年度毛利率和净利率变化 12

表5：种业板块单季度毛利率走势 12

表6：种业板块单季度净利率走势 13

表7：中国玉米供需平衡表 13

表8：2024年上半年主要饲料企业经营情况 15

表9：2024年上半年主要饲料企业收入、利润情况 15

表10：2024H1动保企业经营情况 16

表11：24Q2动保企业经营情况 16

表12：禽板块营业收入及扣非净利润变化 18

表13：禽板块半年度毛利率和净利率变化 18

表14：禽板块单季度毛利率走势 18

表15：禽板块单季度净利率走势 19

一、生猪养殖：

一、生猪养殖：24Q2上市猪企扭亏，资产负债率环

比回落

1、经营回顾：猪价反转向上，出栏环比回落

猪价：供需缺口已现，猪价反转向上。23年母猪产能去化逐步向生猪供给端传导，生猪供需缺口渐现支撑猪价反转向上。1）肥猪价格：根据博雅和讯数据，24H1，全国生猪均价15.4元/公斤，同比+4.7%。其中，24Q1，全国生猪均价

14.4元/公斤，同比-3.8%、环比-1.8%；24Q2，全国生猪均价16.3元/公斤，同比+13%、环比+13%。2）仔猪价格：根据博雅和讯数据，24H1，全国仔猪均价34.0元/公斤，同比+1.0%。其中，24Q1，全国仔猪均价28.4元/公斤，同

比-15%、环比+46%；24Q2，全国仔猪均价39.5元/公斤，同比+16%、环比

+39%。

图1：2013-2024年，全国猪