通信行业电信运营商业绩综述专题报告-运营商24年中报总结：业绩稳健增长，派息明显提升.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u电信运营商：24H1业绩稳健增长，全年指引积极 5

上半年运营商业绩延续稳健增长态势 5

全年业绩指引积极，下半年有望改善 6

C+H基本盘稳健，B端数字化转型驱动较快增长 6

C端业务：电信表现优于行业 6

H端业务：规模与价值齐升 7

B端业务：持续实现较快增长 8

推进提质增效，成本费用良好管控 9

资本开支进入下行周期，现金流H2有望改善 11

整体投资节奏放缓，结构向算力倾斜 11

上半年现金流承压，下半年有望改善 12

中期派息明显增加，分红比例提升预期积极 12

投资建议 13

风险提示 13

图表目录

图1：三大运营商营收及同比增速（亿元，%） 5

图2：三大运营商归母净利润及同比增速（亿元，%） 5

图3：三大运营商净利率（%） 5

图4：三大运营商年化净资产收益率（%） 5

图5：电信业务收入增速（%） 6

图6：移动数据流量业务收入增速 6

图7：三大运营商的移动用户规模及增速（亿户，%） 7

图8：三大运营商的移动ARPU（元） 7

图9：三大运营商C端业务收入及增速（亿元，%） 7

图10：三大运营商的固网宽带用户规模及增速（亿户，%） 8

图11：三大运营商的宽带综合ARPU（元） 8

图12：三大运营商固网宽带业务收入及增速（亿元，%） 8

图13：运营商B端创新业务收入及增速（亿元，%） 9

图14：运营商云业务收入及增速（亿元，%） 9

图15：中国电信上半年资本开支结构 11

图16：中国移动资本开支结构（亿元） 12

图17：中国电信资本开支结构（亿元） 12

表1：三大运营商成本费用情况 10

表2：三大运营商资本开支情况 11

表3：三大运营商派息情况（港股） 13

电信运营商：24H1业绩稳健增长，全年指引积极

三大电信运营商陆续发布2024年中期业绩。整体来看，业绩实现稳健增长，盈利能力

持续提升，同时三大运营商对2024年全年业绩指引积极，全年展望彰显稳健的发展信心。

上半年运营商业绩延续稳健增长态势

上半年运营商业绩继续稳健增长。中国移动：上半年营业收入5467亿元，同比增长

3.0%，其中主营业务收入4636亿元，同比增长2.5%，归母净利润802亿元，同比增长

5.3%。中国电信：上半年营业收入2660亿元，同比增长2.8%，其中服务收入2462亿元，同比增长4.3%，高于3%的行业增幅，归母净利润218亿元，同比增长8.2%。中国联通：上半年营业收入1973亿元，同比增长2.9%，其中服务收入1757亿元，同比增长

2.7%，归母净利润60亿元，同比增长10.9%，连续8年实现双位数增长。

图1：三大运营商营收及同比增速（亿元，%） 图2：三大运营商归母净利润及同比增速（亿元，%）

中国移动 中国电信 中国联通

中国移动 中国电信

中国联通 移动归母净利YoY

移动营收YoY 电信营收YoY 联通营收YoY 电信归母净利YoY 联通归母净利YoY

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

2019 2020 2021 2022 20232024H1

15%

10%

5%

0%

-5%

1500

1000

500

0

2019 2020 2021 2022 20232024H1

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

资料来源：， 资料来源：，

上半年运营商盈利能力均有所提升。中国移动：上半年净利率同比提升0.3pp至

14.7%，年化净资产收益率同比提升0.2pp至12.1%。中国电信：上半年净利率同比提升

0.5pp至8.3%，年化净资产收益率同比提升0.5pp至9.7%。中国联通：上半年净利率同比提升0.5pp至7.0%，年化净资产收益率同比提升0.5pp至7.5%。

图3：三大运营商净利率（%） 图4：三大运营商年化净资产收益率（%）

中国移动 中国电信 中国联通 中国移动 中国电信 中国联通

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

2019 2020 2021 2022 2023 2024H1

资料来源：， 资料来源：，

1.2全年业绩指引积极，下半年有望改善

三大运营商2024年业绩展望积极。中国