通信行业：2024H1通信行业实现良好增长，算力、出口链表现亮眼.docx

行业动态报告

目录

一、投资建议 1

二、推荐标的 1

三、行情回顾 2

四、产业要闻 3

五、重要公告 6

风险分析 7

图表目录

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%） 1

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%） 2

图表3：申万一级行业周涨跌幅（%） 2

图表4：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%） 3

图表5：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%） 3

图表6：通信行业一周重要公告 6

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

行业动态报告

一、投资建议

本周中报披露完毕，2024H1通信行业127家公司（申万通信指数成分股，下同）合计实现营收12873.11

亿元，同比增长3.93%；实现归母净利润1273.72亿元，同比增长7.41%；实现扣非归母净利润1162.11亿元，

同比增长6.50%。其中三大电信运营商收入、利润体量较大，占整个通信板块收入的78.46%，利润的84.83%。

若不考虑三大电信运营商，2024H1通信板块营收合计2772.53亿元，同比增长7.73%；实现归母净利润193.20

亿元，同比增长14.87%；实现扣非归母净利润164.33亿元，同比增长17.57%。

通信板块中约六成公司实现收入正增长，海外算力供应链表现亮眼，中际旭创、天孚通信、新易盛收入同比增速均超100%；受益于国内AIDC建设，润泽科技、奥飞数据收入同比增速也超过50%；出口链相关的意华股份、亿联网络、美格智能、移远通信等公司也实现了较快增速；受运营商压缩无线网资本开支影响，无线

设备及相关上游产业链则表现一般。

NVIDIA发布财报，FY25Q2营收300.4亿美元，同比增长122%，环比增长15%，高于指引的280亿美元

（±2%）以及分析师预期的287.7亿美元；净利润165.99亿美元，同比增长168%，环比增长12%，高于分析师预期的148.2亿美元。FY25Q2数据中心收入增长创历史新高，数据中心收入263亿美元，同比增长154%，环比增长16%，其中云服务提供商约占数据中心收入的45%，来自中国的收入环比增长。对于大家关心的B系列产品发货问题，NVIDIA预计B系列Q4量产发货，将持续到FY26，预计FY25Q4收入将达到数十亿美元，此外，H系列需求依然强劲，预计FY25H2出货量将增加。

NVIDIA对于FY25Q3收入指引为325亿美元，略低于市场乐观预期。财报发布后NVIDIA及相关产业链有所回调。NVIDIA的指引，更多还是受到供给侧的拖累，以及产品结构变化给短期的季度业绩带来了一些不确定性。产品的需求依然旺盛，H200和Blackwell的供不应求将持续，交付和扩产仍是产业链主要压力所在。因此NVIDIA及相关供应链的短期股价波动，我们认为不用过度担心。此外，Non-NV产业链也值得关注，这些公司的供给并没有遇到和NVIDIA一样的问题，明年800G光模块需求量较今年仍然有大幅增长，其中一大半都是CSP自采，相当一部分是要配自研的ASIC芯片，并没有用NVIDIA的GPU。这部分需求并不受影响。

二、推荐标的

投资组合“新易盛，中际旭创，天孚通信，润泽科技，英维克，中国移动”，相同权重测算平均下跌

2.28%，跑输通信(申万)指数1.78pcts，跑输沪深300指数2.11pcts。

图表1：上期推荐投资组合涨跌幅（%）

4.423.72

4.42

3.72

新易盛

中际旭创 天孚通信 润泽科技

英维克

中-国0.移54动

平均

-2.28

-5.25

-6.85

-9.19

5.00

0.00

-5.00

-10.00

资料来源：，

行业动态报告

图表2：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）

20%

20%

推荐组合 沪深300

通信(申万)

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

资料来源：，

本期推荐：新易盛，中际旭创，天孚通信，中天科技、亨通光电，润泽科技，英维克。

持续关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网

（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美