加强债券市场风险防范 做好“五篇大文章”——债券市场投资策略研判2024年二季度.pdfVIP

债市研判六人谈

加强债券市场风险防范

做好“五篇大文章”

——债券市场投资策略研判2024年二季度

徐真：徐真：欢迎大家莅临欢迎大家莅临年二季度债市研判六人谈——年二季度债市研判六人谈——

把脉宏观，聚焦债市。债市研判六人谈是中央结算公司《债券》把脉宏观，聚焦债市。债市研判六人谈是中央结算公司《债券》

期刊精心打造的季度研讨品牌活动。首先请中国财政科学研究期刊精心打造的季度研讨品牌活动。首先请中国财政科学研究

院高级研究员，第十三届、十四届全国政协委员，享受国务院院高级研究员，第十三届、十四届全国政协委员，享受国务院

特殊津贴专家刘尚希先生带来主旨演讲——我国债券市场面临特殊津贴专家刘尚希先生带来主旨演讲——我国债券市场面临

的风险与挑战。的风险与挑战。

刘尚希：各位嘉宾好，非常高兴参加债市研判六人谈。我

发言的关键词是风险管理。风险管理有两个角度——微观与宏

观，微观风险管理的主体是市场参与者，宏观风险管理的主体

是政府。政府对微观风险进行管理的目的是防止风险溢出，避

免微观风险公共化、宏观化。我主要从宏观视角分析当前我国

债券市场面临的风险与挑战，并以公共风险最小化为目标，讨

论如何应对这种风险挑战。

我国债券市场目前存在四类风险挑战。

一是违约风险虽得到控制，但存量风险不可忽视。2020—

2021年，部分债券发生实质违约。自2022年后，我国债券市

场违约风险得到了控制，违约企业减少，违约事件降低。但在

房地产、制造、建筑、批发零售等行业，风险是否真正出清，

还需要进一步研究，存量风险值得关注。

二是债券市场风险存在公共化趋势。一方面，债券市场

自身涉及公共风险。当前间接融资占比上升，债券市场融资功

能在整个社会融资中弱化。非金融企业债券占比下降，政府债

券占据主导地位，房地产企业债券、城投债、中小银行债券等

重点行业债券的风险关乎系统性金融风险。另一方面，在现

CHINABOND2024April11

债市研判六人谈

从微观到宏观的衍生过程中，发挥防范风险的 

积极作用。

三是债券市场体制有待完善，债券风险

监管能力有待提升。从债券市场来看，银行间

债券市场由中国人民银行监管，交易所债券市

场由证监会监管。金融监管总局在债券市场风