云铝股份(000807)公司深度报告：产能利用率提高贡献弹性，绿电铝凸显中长期价值-240923-开源证券-16页.pdfVIP

有色金属/工业金属

公

司

研云铝股份（000807.SZ）产能利用率提高贡献弹性，绿电铝凸显中长期价值

究

2024年09月23日

——公司深度报告

投资评级：买入（维持）李怡然（分析师）温佳贝（分析师）

liyiran@kysec.cnwenjiabei@kysec.cn

证书编号：S0790523050002证书编号：S0790524040009

日期2024/9/20

当前股价(元)12.55电解铝板块量价、齐升，首次中期分红彰显投资价值

一年最高最低(元)15.99/9.732024H1公司实现营业收入246.5亿元，同比+39%，归母净利润25.2亿元，同比

公总市值(亿元)435.23+66%；2024Q2公司实现营业收入132.9亿元，同比+62%，环比+17%，实现归

司

深流通市值(亿元)435.22母净利润13.6亿元，同比+115%，环比+16%；主要系电解铝量价齐升所致。考

度总股本(亿股)34.68虑到云南省电力供应较往年有所改善，我们预计下半年公司电解铝产线生产受限

报

告流通股本(亿股)34.68电限产的影响将会有所较少，预计2024~2026年公司实现归母净利润49.48、

近3个月换手率(%)54.1456.18、59.30亿元，同比分别变动+25.1%、+13.5%、+5.6%，EPS分别为1.43、

1.62、1.71元/股，对应2024年9月20日收盘价PE分别为8.8、7.7、7.3倍，维

股价走势图持“买入”评级。

上半年云南省复产工作提前，原铝板块实现量价齐升

云铝股份沪深300

10%产量来看，2024年上半年，公司实现原铝产量135.07万吨，同比增长39%，主

0%要系上半年云南来水充足，电力供应高速增长，2024年1~7月云南省发电量

-10%1800.8亿千瓦时，同比+23%，充足的电力供应也使得云南省在2023年11月减

-20%产115万吨电解铝产能后，并未进行新一轮减产，且于2024年3月开始推进复

-30%产，复产工作较往年提前。伴随云南省供电负荷增加，我们预计2024Q4电力对

开-40%

2023-092024-012024-05电解铝产能开工率的影响也将进一步下降。价格来看，2024H1电解铝市场均价

源

证数据来源：聚源约为1.98万元/吨（含税），同比+7%，2024H1氧化铝市场均价约3535元/吨（含

券税），同比+19%，2024H1氧化铝产量达72.3万吨，氧化铝自给率接近30%。

证

券首次中期分红，夯实公司中长期投资价值

研

究公司首次发布中期利润分