有色金属行业：金铜价格震荡，静待新一轮宏观催化.docx

目录

本周研究观点 3

板块表现 4

金属价格及库存 6

新能源金属：钴盐、锂、稀土价格下跌 6

基本金属：国内/海外基本金属价格分化/普跌 8

贵金属：金、银价格下跌 10

行业新闻及公司公告 11

风险提示 30

图表目录

图1：本周有色金属指数跌幅0.43%，涨跌幅排名第23 5

图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况 5

图3：本周相关公司涨跌幅情况 6

图4：MB钴标准级、合金级均价持平 7

图5：国内钴盐价格下跌 7

图6：工业级碳酸锂/电池级碳酸锂下跌0.9%/0.5% 7

图7：氢氧化锂下跌1.6% 7

图8：轻稀土氧化镨钕价格上涨3.8% 8

图9：中重稀土氧化铽下跌3.2%、氧化镝下跌3.1% 8

图10：SHFE基本金属价格分化 9

图11：LME基本金属价格普跌 9

图12：LME铜库存+1.7%，SHFE铜库存-3.7% 9

图13：LME铝库存-2.2%，SHFE铝库存-0.5% 9

图14：LME锌库存-4.4%，SHFE锌库存-1.0% 9

图15：LME铅库存+0.2%，SHFE铅库存+9.2% 9

图16：LME锡库存+2.9%，SHFE锡库存+2.9% 10

图17：LME镍库存+2.0%，SHFE镍库存+6.1% 10

图18：COMEX金价-0.7%，COMEX银价-2.3% 10

图19：截止2024/8/30金银比为86.7 10

图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量+0.8%/+0.4% 10

图21：SLV/PSLV白银ETF持有量+0.0%/+0.7% 10

表1：本周有色金属个股涨跌幅前五 6

表2：国内/海外基本金属价格分化/普跌 8

表3：8月26日-8月30日行业新闻汇总 11

表4：8月26日-8月30日公司公告汇总 13

本周研究观点

金：美国7月PCE通胀低于预期，金价高位震荡。本周五伦敦金现收盘价2502.98美元/盎司，周跌幅-0.4%。1）美国7月PCE通胀持平于前值，读数低于预期：8/30晚美国7月PCE物价指数同比2.5%，预期2.6%，前值2.5%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.1%，核心PCE同比2.6%，预期2.7%，前值2.6%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。其中住房通胀PCE环比从0.2%反弹至0.4%（与CPI情况一致，6月偏低，7月回补），同比维持在5.2%左右；核心商品通胀环比从0.1%降至-0.1%，但基数效应下同比从-0.9%反弹至-0.5%；核心服务通胀环比维持在0.2%

左右，同比从3.3%略降至3.2%，总体看，PCE数据亦指向美国通胀仍有放缓动能。

2）美国二季度GDP数据上修：美国二季度GDP环比折年率上修至3.0%，高于初值2.8%，前值为1.3%，此次上修主要系消费支出增速从2.3%上修至2.9%，反映美国经济韧性仍然偏强，市场对软着陆的押注进一步升温。不过整体来看本周市场降息预期的变化并不显著，参考FedWatch，截至周五市场仍预期9月降息25bp，年内降息75-100bp。值得关注的是，近期海外的黄金仓位正在不断增长，如SPDR黄金ETF必威体育精装版持仓量上升至862.7吨，较8月初上升17.3吨，Comex非商业黄金净多头持仓量必威体育精装版为29.4万张，较8月初上升5.6万张。随联储已确认降息，降息博弈将告一段落，后续更关键的为实际经济表现，当前联储面临比2019年更困难的风险平衡管理，但政策空间也更大，较好的方式是随着经济放缓、联储亦步亦趋式地跟随降息，既防止通胀反弹，又保证经济不失速，而在经济放缓的过程中，市场会反复产生衰退担忧，进而不断产生黄金买盘，继续看好金价中期趋势，长期看，

全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价值凸显。相关标的：

紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、鹏欣资源等。

铜：去库拐点临近，重视权益端配置价值。1）铜价本周高位震荡：继8/23美联储释放明确降息信号，周一伦铜延续上涨触及9453美元/吨，随后震荡回调收于9251.5美元/吨，周线收跌0.4%。2）基本面有支撑，库存拐点临近，给予铜价偏强支撑：

基本面层面，铜价下跌后需求修复，铜杆开工率持续上行至80%的高位；供应端矿端紧缺格局未改+废铜收缩的供给压力逐步传导至精铜端，冶炼环节检修量边际放大，月度产量或逐渐下