银行业上市银行2024年半年报综述：盈利弱弹性，关注零售风险.docx

正文目录

一、 盈利分解：营收延续下行趋势，拨备反哺推动盈利增速回正 5

盈利分析与比较 5

业绩归因分析 6

二、 上市银行经营分解 8

需求压制规模扩张速度，个体间分化持续 8

资产端利率下行压制息差水平，成本端红利释放速度加快 9

中收负增缺口扩大，关注居民需求恢复情况 10

费用管控力度加大，营收承压导致成本收入比提升 11

资产质量整体稳健，零售业务风险略有波动 12

三、 投资建议：资产荒优选红利，同时关注政策发力效果对优质中小行的催化 16

工商银行：经营稳健，高股息属性突出 16

建设银行：优质国有大行，关注股息价值 16

上海银行：估值具备安全边际，关注公司股息价值 17

苏州银行：区域禀赋突出，改革提质增效 17

成都银行：享区域资源禀赋，看好红利持续释放 18

长沙银行：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力 18

宁波银行：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持 18

常熟银行：看好零售和小微业务稳步推进 19

兴业银行：“商行+投行”打造差异化经营，股息率高于同业 19

招商银行：短期承压不改业务韧性，静待零售拐点 20

四、 风险提示 20

图表目录

图表1 上市银行2024年半年报与24年1季报盈利趋势比较 5

图表2 24年上半年净利润同比增速归因分解 6

图表3 24年上半年利润同比增速归因分解图 6

图表4 上市银行盈利贡献因素分解之时间趋势图 7

图表5 24Q2规模增速持续放缓 8

图表6 净息差水平持续承压 9

图表7 对公活期存款利率下降明显 10

图表8 大中型银行手续费净收入增长情况 11

图表9 区域性银行手续费净收入增长情况 11

图表10 上市银行手续费及佣金净收入占营收比重表现分化 11

图表11 成本收入比同比略有上升 12

图表12 上市银行各项资产质量指标保持平稳 13

图表13 上市银行关注率变化情况（%） 14

图表14 上市银行逾期率变化情况（%） 14

图表15 上市银行零售贷款不良率变化情况（%） 15

图表16 上市银行地产贷款不良率变化情况（%） 15

图表17 工商银行盈利预测 16

图表18 建设银行盈利预测 16

图表19 上海银行盈利预测 17

图表20 苏州银行盈利预测 17

图表21 成都银行盈利预测 18

图表22 长沙银行盈利预测 18

图表23 宁波银行盈利预测 19

图表24 常熟银行盈利预测 19

图表25 兴业银行盈利预测 20

图表26 盈利预测 20

一、盈利分解：营收延续下行趋势，拨备反哺推动盈利增速回正

盈利分析与比较

42家上市银行2024年半年报披露完毕，24年上半年上市银行实现净利润同比增长0.4%，增速较1季度提升1.0pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持强劲增长，大中型银行中浦发（YoY+16.6%）、浙商（YoY+3.3%）和华夏（YoY+2.9%）增速较快，区域行中增速较快的有杭州（YoY+20.1%）、常熟（YoY+19.6%）、齐鲁（YoY+17.0%）。

从收入端分解来看，24年上半年上市银行营收增速较24年1季度下降0.3个百分点至-2.0%。拆分来看，净利息收入和中收均延续下行趋势，是拖累营收的主要因素：1）24年上半年上市银行利息净收入同比下降3.4%（vs-3.0%，24Q1），主要受LPR调降与有效信贷需求不足的影响，但从降幅来看好于预期，基本与1季度持平，尤其从股份行来看，净利息收入增速降幅收窄，我们判断与2季度行业手工补息的规范有关，存款成本的改善幅度有所扩大；2）手续费方面，24年上半年上市银行实现手续费及佣金净收入同比负增12.0%（vs-10.3%，24Q1），负增缺口持续扩大，我们认为仍受到零售金融需求修复乏力的持续拖累，叠加银保代销费率的调降使得中收增长压力进一步加大。值得注意的是，受益于债券利率的持续下行，银行交易板块收入贡献的抬升，24年上半年相关收入增速（投资收益+公允价值波动）达到23%，部分缓释了营收压力。

支出端方面，业务费用增速继续下行，拨备减少平滑利润。24年上半年上市银行业务费用支出增速下行，同比增长0.1%

（vs+0.7%，24Q1）。受收入增速放缓影响，上市银行24年上半年拨备前利润增速为-3.2%（vs-3.0%，24Q1），维持低位。拨备方面，计提力度边际降低以继续反哺利润，24年上半年上市银行拨备计提同比下降8.0%（vs-3.8%，24Q1），对银行保持盈利的相对稳定起到积极作用。

图表1 上市银行2024