行业特定知识转移与分析师预测质量：来自券商机构并购的证据.pdfVIP

东方论坛一青岛大学学报（社会科学版）2024年第2期

EASTERNFORUM—JOURNALOFQINGDAOUNIVERSITY(SocialScienceEdition)No.2,202455

行业特定知识转移与分析师预测质量：

来自券商机构并购的证据

王垒冯明聪沙一凡

中国海洋大学经济学院，山东青岛266100

摘要：当前频发的“研报门”事件使得如何提升分析师预测质量成为学术界的热点话题。并购作为券商

获取外部知识资源的有效途径，是分析师提高业务水平的重要手段。为此，借助券商机构并购事件构建多时点

DID模型，基于知识转移视角探究了行业特定知识对于分析师预测质量的影响。研究结果表明：券商机构并购

能够有效改善分析师预测质量，降低分析师预测偏误和预测分歧；且这一改善效应在吸收合并与控股合并的并

购事件中更为明显。进一步研究发现，当客户公司地理距离邻近、分析师知识差距较大以及工作年限较短时，

并购后分析师预测质量的改善效果越明显。基于知识转移的视角，明晰了分析师预测质量的影响因素与作用

机制，对于监管机构制定和完善有关券商并购重组的政策具有重要参考价值。

关键词：券商机构并购；知识转移；分析师预测质量；行业专长

中图分类号：F271；F832.3文献标志码：A文章编号：1005-7110（2024）02-0055-17

一、引言

优化信息生态环境是建设中国特色现代资本市场的题中应有之义，证券公司作为专业的市场研

究机构，提升研报质量成为压实中介机构责任的重要手段。近年来，资本市场中频发的分析师报告

内容与企业实际经营状况不符的“研报门”事件，引发投资者对分析师预测报告有效性的质疑。作为

知识密集型行业，券商的专业程度和服务水平取决于从业者的能力高低，其高质量发展必须坚持专

业化发展之路,培养专业化人才队伍，形成差异化、特色化发展的行业格局。为满足高质量发展要求

下分析师专业人才队伍建设需要，国内券商在“打造航母级头部券商”的号召下，掀起新一轮并购浪

基金项目：本文系国家社会科学基金一般项目“机构共同持股下的上市公司ESG‘漂绿’治理效应及机制研究”

（23BGL108）山东省自然科学基金面上项目“ESG评级分歧与公司债券市场反应信息效应、影响机制与功

能治理”（ZR2023MG013）以及泰山学者工程专项经费资助（tsqn202306089）的阶段性成果。

作者简介：王垒，男，山东淄博人，工学博士，中国海洋大学经济学院副教授，博士生导师，主要从事公司金融与资本市

场研究；冯明聪，男，山东聊城人，中国海洋大学经济学院硕士研究生，主要从事公司金融研究；沙一凡（通

讯作者）,女，山东德州人，中国海洋大学经济学院博士研究生，主要从事公司金融和金融治理研究。

①谢光华、郝颖、李思乐：《行业集中度、分析师行业专长与预测准确性》《外国经济与管理》2019年第2期。

②易会满：《坚持稳中求进优化发展生态推动证券行业高质量发展新进步》,2021年5月21日，.

cn/csrc/c100028/cec41f02a7e044a06a431cf4402b58614/content.shtml.

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潮，2020年《支持证券基金行业实施组织管理创新》的出台，进一步强调要鼓励证券机构实施市场化

并购重组，促进行业快速发展。尽管并购是券商快速扩大规模的重要手段，但并购后的两家券商能

否形成资源“1+12”的整合效应，才是突破行业内生性增长瓶颈、实现我国证券业做优做强、提升

服务能力的关键。

高素质的人才和优质的服务是证券公司核心竞争力的重要组成部分。作为知识密集型组织从

业者和资本市场的信息中介，券商分析师往往通过实地调研、与高管建立密切关系等方式挖掘企业

未披露的私有信息，并依托自身特定行业经验对相关信息进行专业解读，实现对企业未来股价收益

的精准预测。然而，分析师盈余预测与公司未来发展趋势相符与否，很大程度上取决于分析师在行

业内积累的多元化知识与经验所形成的专业能力。作为消除组织边界、驱动知识转移的方式，并购

所引发的知识转移在帮助企