圣诺生物(688117)深耕多肽二十余载，产能与订单有望进入加速爬坡阶段.docx

目录

公司深耕于多肽领域二十余年，基本面扎实 6

股权结构稳定，业务广泛布局 6

高管团队具备丰富的药物研发或管理经验 7

公司是国内多肽类药物领军企业 8

股权激励彰显发展信心 10

多肽类药物行业迎来蓬勃发展，中国将是全球增速最快地区之一 12

多肽大小介于小分子化药和大分子蛋白质药物之间，是一种特殊的“蛋白质” 12

化学合成法和基因重组法是多肽的主要制备方法，环肽是下一个研发前沿 13

肽类药物增长迅速，市场空间广阔 15

多肽类药物应用前景广阔，目前已有多款重磅多肽类药物上市 17

多肽类药物产业链涵盖从原料供应、药品生产到市场销售等多个环节 18

全球多肽CDMO市场预计将持续增长 19

公司多肽产业链布局完善、壁垒高，有望进入产能与订单加速爬坡期 20

优势一：公司具有多项自主研发核心技术 20

优势二：多肽创新药药学研究与定制生产服务持续兑现，业务粘性不断增长 23

优势三：原料药业务稳步增长，备案数量名列前茅 24

优势四：立足原料药优势布局制剂产品，有望持续放量 27

优势五：在研品种丰富，研发进度稳步推进 29

产能建设有序推进，产能瓶颈制约即将得到解决 30

盈利预测与投资建议 32

风险提示 32

图表目录

图表1：公司成立至今已有20年历史 6

图表2：公司股权结构稳定，业务布局广泛（预计2024年8月公告赛诺投资与川发纾困基金转让协议权益变动后） 7

图表3：公司高管团队稳定，具备丰富的管理经验 7

图表4：公司主要产品和服务涵盖药品研发的多个环节 8

图表5：公司收入（百万元）保持稳步增长 9

图表6：公司归母净利润（百万元）保持稳步增长 9

图表7：制剂与原料药贡献公司主要收入 9

图表8：制剂与受托加工服务毛利率较高 9

图表9：公司境外收入增长显著 10

图表10：公司境外收入占比不断提升 10

图表11：公司国内毛利率处于行业较高水平 10

图表12：公司国外销售毛利率稳中有升 10

图表13：公司2023年股权激励计划彰显发展信心 11

图表14：根据股权激励计划触发值预计2024-2025年营收增长较快 11

图表15：根据股权激励计划目标值预计2024-2025年营收增长较快 11

图表16：多肽具有广阔应用前景 12

图表17：多肽药物与大分子抗体和小分子化学药物有所不同 12

图表18：化学合成法和生物合成法是主要多肽生产方法 13

图表19：进入临床的多肽药物氨基酸平均长逐渐增加 13

图表20：2010年后30?进入临床的肽类药物会进行偶联 14

图表21：多种偶联方式延长药物代谢半衰期 14

图表22：环肽具有不同的环化位点 14

图表23：环肽具有不同结构类型 14

图表24：肽类药物增长迅速（单位：亿美元） 15

图表25：2020年美国占全球肽类药物市场份额一半以上 15

图表26：预计2030年中国肽类药物全球市占率有所提高 15

图表27：我国多肽药物治疗领域分布 16

图表28：全球多肽药物治疗领域分布 16

图表29：中国多肽原料药市场增长迅速（单位：亿元人民币） 16

图表30：肽类药物发展历经百年变迁 17

图表31：司美格鲁肽、替尔泊肽等重磅多肽类药物增长迅速 18

图表32：多肽类药物产业链涉及方方面面 18

图表33：全球多肽CDMO市场保持快速增长 19

图表34：中国多肽CDMO市场保持快速增长 19

图表35：巴亨公司在全球肽类CDMO市场中市占率第一 20

图表36：公司具有多项自主研发核心技术 21

图表37：公司核心技术具备特色 21

图表38：公司专利储备丰富 22

图表39：多肽药学研究服务和多肽类产品定制生产服务持续兑现收入 23

图表40：公司多项多肽创新药研发服务项目 24

图表41：公司原料药业务增长迅速 25

图表42：公司原料药产品 26

图表43：在全球销量前30的多肽药物品种中公司美国FDA多肽原料药DMF激活备案数量排名靠前.27

图表44：公司多肽国内原料药登记备案排名靠前 27

图表45：公司制剂业务整体规模保持稳定增长 27

图表46：公司制剂产品品种丰富 28

图表47：公司集采主要中选品种 29

图表48：公司多项多肽创新药研发项目 29

图表49：公司主要在建工程项目 30

图表50：公司现有产能不能满足订单需求 31

图表51：多肽创新药CDMO、原料药