三友化工(600409)2024年中报点评：2024Q2业绩同比大增，在建项目有序推进.docx

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2024-10-07 发布于北京
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三友化工(600409)2024年中报点评：2024Q2业绩同比大增，在建项目有序推进.docx

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1、分产品经营数据

表1：三友化工主要产品季度经营数据

资料来源：公司公告，

表2：主要产品市场价格变化情况（元/吨）（截至2024/8/30）

资料来源：，

2、主要产品价格价差情况

图1：纯碱价格价差情况（元/吨）图2：粘胶短纤价格价差情况（元/吨）

资料来源：，资料来源：，

图3：PVC价格情况（元/吨）图4：烧碱价格价差情况（元/吨）

资料来源：，资料来源：，

3、公司财务数据

图5：2024H1营收同比下降2.31% 图6：2024H1归母净利润同比增长111.23%

资料来源：，资料来源：，

图7：净资产收益率图8：资产负债率

资料来源：，资料来源：，

图9：资产周转率图10：毛利率、净利率及期间费用率

资料来源：，资料来源：，

图11：期间费用率图12：经营活动现金流净额

资料来源：，资料来源：，

图13：研发费用图14：2024Q2营收同比下降0.21%

资料来源：，资料来源：，

图15：2024Q2归母净利同比下降1.08% 图16：季度净资产收益率

资料来源：，资料来源：，

图17：季度资产负债率图18：季度资产周转率

资料来源：，资料来源：，

图19：季度毛利率、净利率及期间费用率图20：季度期间费用率

资料来源：，资料来源：，

图21：经营活动现金流净额图22：季度研发费用情况

资料来源：，资料来源：，

图23：收盘价及PE（TTM）图24：PE-BAND

资料来源：，（截至2024年8月30日）资料来源：，（截至2024年8月30日）

图25：PB-BAND

资料来源：，（截至2024年8月30日）

4、盈利预测与评级

综合考虑公司主要产品价格价差情况，我们对公司盈利预测进行适当调整，预计公司2024-2026年营业收入分别为224、235、243亿元，归母净利润分别为7.20、9.17、11.72亿元，对应PE分别14、11、9倍。公司是粘胶短纤及纯碱双龙头企业，“三链一群”产业发展计划打开成长空间，维持“买入”评级。

5、风险提示

宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。