邮储银行(601658)详解邮储银行2024年半年报：存款增长良好，资产质量稳健.docx

一、营收、利润增速有所放缓

? 邮储银行2024年上半年营收同比-0.1%（1Q24为1.4%），增速转

负；净利润同比-1.5%（1Q24为-1.4%），增速小幅边际下行。具体来

看，利息净收入同比增长1.8%（1Q24为3.1%），规模扩张速度放缓叠加息差收窄，带来息收增速下行。非利息收入同比-7.5%（1Q24为-4.8%），手续费持续负增长，其他非息的支撑力度也有减弱。受居民财富管理配置需求不旺和行业减费让利的影响，手续费延续负增态势，上半年同比-16.7%（1Q24为-18.2%），其他非息收入同比+1.6%（1Q24

为16.8%）。利润方面，上半年归母净利润同比-1.5%（1Q24为-

1.4%），利润增速边际下行一方面源于营收增速的边际下行，另一方面拨备释放的力度也有减弱。1H23~1H24营收、PPOP、归母净利润分别同比增长2.0%/1.2%/2.3%/1.4%/-0.1%、-7.2%/-8.8%/-7.1%/-6.1%/

-6.1%、5.2%/2.5%/1.2%/-1.4%/-1.5%。

图表1：邮储银行业绩累积同比 图表2：邮储银行业绩单季同比

25

20

15

10

5?

0?

-5

-10

-15

80

60

40

20

0?

-20

-40

营收 PPOP 净利润

营收 PPOP 净利润

来源：公司财报， 来源：公司财报，

? 2024上半年业绩同比增长拆分：规模增长对业绩正向贡献9.9个点；

其次为拨备，拉动业绩增长3.7个点，税收、其他非息也是正向因子，净息差、手续费、成本均为负向因子。其中边际对业绩贡献改善的是：

①净息差对业绩的负向贡献边际减弱；②手续费对业绩的负向贡献边际减弱；③成本对业绩的负向贡献边际减弱。边际贡献减弱的是：①规模

增长的正向贡献边际减弱；②其他非息收入的正向贡献边际减弱；③税收对业绩的正向贡献边际减弱。

图表3：邮储银行业绩增长拆分（累积同比） 图表4：邮储银行业绩增长拆分（单季环比）

1H233Q232023

1H23

3Q23

2023

1Q24

1H24

规模增长

12.2%

12.4%

11.8%

11.4%

9.9%

净息差扩大

-9.9%

-9.3%

-8.8%

-8.3%

-8.1%

净手续费收入

0.0%

-0.3%

-0.3%

-3.0%

-2.1%

净其他非息

-0.3%

-1.6%

-0.5%

1.3%

0.2%

成本

-9.2%

-10.1%

-9.3%

-7.6%

-6.0%

拨备

11.1%

9.1%

7.3%

3.7%

3.7%

税收

1.4%

2.2%

1.0%

1.1%

0.9%

税后利润

5.2%

2.5%

1.3%

-1.3%

-1.5%

2Q23

3Q23

4Q23

1Q24

2Q24

规模增长

3.6%

2.0%

2.0%

3.3%

2.1%

净息差扩大

-1.4%

-1.1%

-4.2%

-1.0%

-2.5%

净手续费收入

-6.5%

-1.5%

-1.1%

6.5%

-4.6%

净其他非息

5.1%

-5.8%

2.4%

-0.2%

2.7%

成本

-6.3%

-10.3%

-53.1%

150.9%

-3.2%

拨备

-8.7%

28.0%

-14.9%

68.8%

-8.8%

税收

3.1%

0.6%

9.6%

-84.8%

2.6%

税后利润

-11.2%

11.9%

-59.2%

143.5%

-11.7%

来源：公司财报， 来源：公司财报，

二、单季净利息收入环比-0.4%，息差持续下降态势，资产端收益率继续下行，负债成本也有小幅改善

? 2Q24净利息收入环比-0.4%，测算单季年化息差环比下行4bp至1.86%；上半年累积日均净息差较1Q24下行1bp至1.91%，资产端收益率下行7bp至3.31%，负债端付息率环比下行2bp至1.47%。

图表5：邮储银行单季年化净息差 图表6：邮储银行邮储银行收益/付息率

2.60

4.20

3.00

2.50

4.00

2.80

2.40

3.80

2.60

2.30

3.60

2.40

2.20

3.40

2.20

2.10

3.20

2.00

2.00

3.00

1.80

1.90

1.80

2.80

1.60

1.70

2.60

1.40

1.60

2.40

0

0

1

1.20

1Q202Q203Q24Q21Q22Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24单季年化净息差

1Q20

2Q20

3Q2

4Q2

1Q2

2Q21

3Q21

4Q21

1Q22

2Q22

3Q22

4Q2