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货币政策的主要内容

货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种手段和方

法。货币政策目标确定以后，还需要一整套行之有效的货币政策工具来保

证其实现。中央银行可采用的货币政策工具通常有一般性货币政策工具、

选择性货币政策工具和其他货币政策工具等。

一、一般性货币政策工具

一般性货币政策工具是指中央银行经常使用的且能对社会的货币信用

总量进行调节的工具，主要包括法定存款准备金率、再贴现政策和公开市

场业务三大政策工具，俗称中央银行的“三大法宝”。

（一）法定存款准备金率

目前，凡是实行中央银行制度的国家，基本上都实行了法定存款准备

金制度，即规定金融机构只要经营存款业务，就必须缴存法定存款准备金。

金融机构按规定向中央银行缴存的存款准备金占其存款总额的比例就是法

定存款准备金率。建立法定存款准备金制度的最初目的是为了防止商业银

行盲目发放贷款，保证客户存款的安全，维护金融体系的正常运转。20

世纪30年代世界性经济大危机后，人们开始认识到法定存款准备金率是

中央银行调节和控制货币供给量的一个重要工具。

1.法定存款准备金率的作用机理

法定存款准备金率的作用机理是：中央银行通过调高或调低法定存款

准备金率，影响商业银行的存款派生能力，从而达到调节市场货币供给量

的目的。具体来说，当中央银行调低法定存款准备金率时，商业银行需要

上缴中央银行的法定准备金数量减少，可自主运用的超额准备金增加，商

业银行可用资金增加，在其他情况不变的条件下，商业银行增加贷款或投

资，引起存款的数倍扩张，市场中货币供给量增加。相反，当中央银行提

高法定存款准备金率时，商业银行需要上缴中央银行的法定准备金数量增

加，可自主运用的超额准备金减少，商业银行可用资金减少，在其他情况

不变的条件下，商业银行减少贷款或投资，引起存款的数倍紧缩，市场中

货币供给量减少。

2.法定存款准备金率的优点和局限性

法定存款准备金率的优点主要有：第一，中央银行是法定存款准备金

率的制定者和施行者，中央银行掌握着主动权。第二，法定存款准备金率

通过影响货币乘数作用于货币供给，作用迅速、有力，见效快。

法定存款准备金率也具有局限性：第一，缺乏弹性，有固定化倾向。

由于作用于货币乘数，即使准备金率较小幅度的调整，可能也会引起货币

供给量的巨大波动，因此法定存款准备金率通常被认为是中央银行最猛烈

的货币政策工具之一，调控效果较为强烈，不宜作为中央银行调控货币供

给的日常性工具，这致使它有了固定化的倾向。第二，为了体现公平性，

各国的法定存款准备金率对各类存款机构基本都一样，“一刀切”式的法

定存款准备金率提高，可能使超额存款准备金率较低的银行立即陷入流动

性困境，难以把握货币政策的操作力度与效果。第三，调整法定准备金率

对商业银行的经营管理干扰较大，增加了银行流动性风险和管理的难度，

当对法定准备金存款不付息时，还会降低银行的盈利，削弱其在金融领域

的竞争力。

（二）再贴现政策

再贴现是指商业银行等金融机构为了取得资金，将已贴现的未到期票

据再以贴现方式向中央银行进行转让的票据行为。中央银行的再贴现政策

主要包括两方面的内容：一是再贴现利率的确定与调整；二是再贴现资格

的规定与调整。

1.再贴现政策的作用机理

（1）调整再贴现利率的作用机理。

中央银行调整再贴现利率主要着眼于短期的供求均衡。中央银行通常

会根据市场的资金供求状况，随时调整再贴现利率，用以影响商业银行借

入资金的成本，进而影响商业银行向社会提供的信用量，以达到调节货币

供给量的目的。具体来说，如果中央银行提高再贴现利率，会使商业银行

从中央银行融资的成本上升，这会产生两方面的效果：第一，降低商业银

行向中央银行的借款意愿，减少中央银行基础货币的投放。第二，反映中

央银行的紧缩政策意向，产生一种告示效果，商业银行会相应提高对客户

的贴现利率和放款利率，减少企业的资金需求。两方面的共同作用是使市

场上的货币供给量减少，利率提高，达到紧缩效果。中央银行降低再贴现

利率的作用过程与上述相反。

（2）规定与调整再贴现资格的作用机理。

中央银行规定与调整再贴现的资格是指中央银行规定或调整何种票据

及哪些金融机构具有向中央银行申请再贴现的资格。中央银行对此进行规

定与调整，能够改变或引导资金流向，可以发挥抑制或扶持作用，主要着

眼于长期的结构调整。如中央银行为调整信贷结构、贯彻产业