2024年上半年化工行业信用风险总结及展望 -联合资信.docx

2024年上半年化工行业信用风

险总结及展望

联合资信工商评级部|张垌|樊思|毛文娟

2024年上半年，在原油价格波动走高的带动下，化工产品价格指数较年初小幅上升。部分细分行业下游需求有复苏迹象，但整体需求仍偏弱，同时能源价格高位波动，化工行业各细分领域收入和利润走势出现分化，部分上市及发债企业2024年半年度经营业绩呈现亏损状态。受行业景气度较低影响，化工行业新增资本支出规模已有所收缩，但受所有者权益增长有限，经营获现能力较弱等因素影响，化工企业债务负担有所加重。2024年上半年，化工行业转债供给规模明显低于往年，主体级别下调数量显著增加，但存续债主体仍以高等级主体为主。

短期内，化工行业景气度有望提升，同时，2024年下半年，化工企业债券到期规模同比下降，到期债券的主体评级以AAA以及AA+为主，当前融资环境整体较为宽松，有利于实体企业资金接续，化工行业系统性风险可控。

研究报告2

一、2024年上半年化工行业运行情况

（一）行业运行概况

2024年1－6月，我国原油加工量小幅下降，其他化工产品产量同比增长。部分化工行业下游需求有复苏迹象，同时能源价格高位波动，化工行业各细分领域收入和利润走势出现分化。

2024年上半年，国内经济在稳增长政策发力的背景下逐步恢复，部分化工行业下游需求有复苏迹象，但原油、煤炭等能源价格仍处于高位波动状态，化工行业利润空间仍受到原材料的高成本及需求不足的挤压，综合景气指数由2023年四季度的短暂高位后回落，并窄幅波动。

从经营业绩来看，化工行业各细分领域收入和利润走势出现分化，其中石油、煤炭及其他燃料加工业呈亏损状态，化学纤维制造业利润大幅增加。根据国家统计局关于全国规模以上工业企业的统计数据，2024年1－6月，石油、煤炭及其他燃料加工业实现营业收入29609.30亿元，同比增长1.1%；实现利润总额-159.9亿元，同比下降192.50%。同期，化学原料和化学制品制造业实现营业收入44340.10亿元，同比增长5.40%；实现利润总额2041.10亿元，同比增长2.30%。同期，化学纤维制造业实现营业收入5709.90亿元，同比增长14.20%；实现利润总额126.50亿元，同比大幅增长127.90%。

投资方面，2024年1－6月，石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产投资同比增长8.30%，化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比增长8.40%，化学纤维制造业固定资产投资同比增长6.40%。整体看，化工行业投资由于2023年基数较低，均处于较快增长状态。

图1化工行业综合景气指数

资料来源：Wind，联合资信整理

图2化工行业固定资产投资完成额同比情况

资料来源：Wind，联合资信整理

对外贸易方面，国内化工相关产品进出口金额同比小幅下降。根据国家统计局数

研究报告3

据显示，2024年1－6月，化工行业进出口总额4740.8亿美元，同比下降2.5%。其中，我国化工品出口量在2024年上半年保持了快速增长，同比增幅达到了36%，主要系“一带一路”沿线国家和其他新兴经济体的经济持续发展，为各类化工品出口扩大了市场空间所致。同时，美元指数偏强使得人民币阶段性贬值，在一定程度上有利于化工品的出口。

从生产经营情况来看，根据国家统计局数据显示，2024年1－6月，国内主要化工产品中，除原油加工量小幅下降外，其余产品产量均有所增长。其中，我国规模以上工业企业原油加工量3.64亿吨，同比下降0.4%；成品油产量2.15亿吨，同比增长3.5%；烧碱产量2150万吨，同比增长6.0%；乙烯产量1592万吨，同比增长3.2%；化学纤维产量3885万吨，同比增长14.90%；硫酸产量5059万吨，同比增长8.0%。

（二）主要化工产品价格走势

2024年1－6月，受原油价格上涨影响，化工品价格指数较年初小幅上升，化学工业PPI延续2022年以来趋势继续下降，但自2月起降幅逐月收窄；大部分化工品价格上涨或变化不大。

2024年以来，随着部分化工品需求恢复，化工产品价格指数（CCPI）波动上升。截至2024年6月底，化工产品价格指数（CCPI）位于4757点附近，较年初上升2.63%。2024年上半年，化学工业PPI延续2022年以来