2021年金融期货四季度展望：股指期货，权重筑底，IC继续占优(202109).pdfVIP

2021年金融期货四季度展望股指期货

权重筑底，IC继续占优

摘要

我们在下半年度展望中的观点是：IF和IH的上行压力较大，IC在下半年

的胜率远优于IF和IH。在三季度时，IF和IH的运行中枢较上半年继续下移

了一个台阶，而IC加速上行，大幅跑赢IF和IH，优势尽显。三大股指的演

绎基本符合我们此前的判断。

展望四季度，此前提到的两个股指下行诱因：经济预期转弱和外部友好因

素拐头，已经被市场消化的相对充分，加上IF和IH的估值进一步下移，长期

配置价值已经开始显现，我们认为IF和IH的下跌空间会相对有限，大概率会

进入筑底阶段。

从2019年11月至今，我们一直处在大的降息周期内，而流动性充裕是

IC继续上涨的关键因素。由于国内供给端出现了短缺问题，造成国内经济的

不平衡状况加剧，这大概率不会改变流动性相对充裕的状况，且流动性在短期

内拐头收紧的概率十分小。这意味着接下来的流动性环境依然有利于IC的上

涨。

此外，从流动性结构来看，四季度银行间市场维持流动性的合理充裕是大

概率事件，而实体流动性的好转却需要更长的时间和更多的支持因素，因此，

我们认为四季度的流动性结构会继续利好IC的跨品种价差走阔。

策略方面，我们继续推荐持有IC多单，短期IC有调整需要，加仓需择

时。同时，也推荐择时轻仓做多IC做空IH的跨品种套利策略。

风险点：海外通胀风险上升

请务必阅读正文之后的免责条款部分1

2021年股指期货四季度展望

目录

第1章三季度IF和IH中枢下移，IC加速上行4

第2章四季度权重筑底，IC继续占优5

IF和IH见底了吗？5

IC还能继续上涨吗？9

跨品种价差将如何演绎?12

第3章策略推荐14

继续持有IC14

跨品种套利14

免责申明15

2

2021年股指期货四季度展望

图表目录

图1.1期指跨品种价差走势4

图2.1沪深300价值指标6

图2.2PPI-CPI剪刀差（单位：%）6

图2.3社融存量增速（%）和沪深300走势高度相关7

图2.4TED利差（月度）8

图2.5美国盈亏平衡通胀率（%）8

图2.6中国对外出口金额累计同比（%）9

图2.7中证500指数历史走势（2007年至今）10

图2.8货币政策主要工具历史表现（%）11

图2.93个月Shibor走势（%）11

表2.1中证500指数上涨小波段板块表现（涨跌幅%）12